经济通胀分化:央行可能上调政策利率

来源:2017/3/20 20:45:00分类:财经要闻
金媛媛
20:45
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  海外经济:美国加息兑现,股债黄金齐涨。美联储3月加息预期兑现。利率预测点阵图显示,美联储预期17年底利率可能达到1.4%,与去年12月预测保持一致,这意味着17年共将加息3次,年内还有2次加息,不如预期中鹰派,美元指数大跌,股债黄金齐涨。美国财政部长努钦上周表示,特朗普总统并不打算发动贸易战,也不反对自由贸易,但美国与部分国家之间的贸易应当更加均衡。美国20万亿债务上限于上周三到期,美国财长上周敦促国会尽快提高债务上限,考虑到白宫和国会都由共和党把持,双方大概率会达成一致,今年美国发生债务危机的可能性较低。

  国内政策:地产调控加码。3月17日,北京、广州、石家庄、郑州分别发布房地产新政。自2月底以来累计已有15座城市收紧了楼市政策,其中北京启动了认房又认贷的政策,亦即只要拥有住房或者有过贷款记录的购房首付比例不得低于60%。国务院常务会议确定政府工作报告责任分工,要求保持经济运行在合理区间。国务院总理李克强在会上要求,坚持稳中求进工作总基调,扩大经济稳中向好势头,促进农民持续增收,壮大分享经济新动能,组织专家进行雾霾治理攻关。

  经济冷热不均。1-2月经济整体改善,但产需冷热不均。一方面是工业生产仍旺。1-2月工业增加值增速回升至6.3%,而粗钢产量增速创近3年新高至5.8%,3月中上旬发电耗煤增速也进一步上升至15.9%,意味着3月工业生产依旧稳定。另一方面则是需求降温。1-2月地产销量增速25.1%,主要缘于三四线地产销量超预期,而3月以来随着各地限购加码及房贷收紧,27个三四线城市地产销量同比-9%,一二线城市跌幅仍在30%以上,意味着前期反弹仅是昙花一现。而1-2月限额以上汽车零售同比大跌至-1%,并拖累消费增速创下新低,3月前两周乘联会乘用车零售同比-8%,未见改善迹象。

  通胀分化加剧。2月CPI环降0.2%,同比0.8%,较1月大幅回落,主因去年春节同期猪价暴涨,今年猪价不涨反跌。3月以来食品价格继续下跌,预测3月CPI食品价格环比-1.5%,CPI同比稳定在1.1%低位。2月PPI环比涨幅收窄至0.6%,同比因低基数回升至7.8%。上周油价下调,煤价、钢价继续上涨,生产资料价格仍在高位,预测3月PPI环涨0.3%,PPI同比涨幅略降至7.6%。2月CPI大降而PPI大涨,源于工业品和农产品价格的分化,而3月以来这一格局并未改变,食品价格持续下跌而工业品价格仍在高位,其背后的一个重要原因在于房价泡沫导致的贫富差距扩大,地产火爆拉动工业品价格上涨,但同时也对下游消费形成挤出效应,短期来看通胀分化的格局仍将持续。

  货币紧缩加码。继1月天量增长后,2月新增社融总量季节性回落至1.35万亿,表内外融资均减少,但前两月社融依然超增。2月新增金融机构贷款1.17万亿,居民中长贷大降,但非居民中长贷仍高。社融信贷均回落,财政存款增加,叠加节后基础货币快速回笼,令2月M2同比微降至11.1%。春节因素消除叠加去年基数偏低,2月M1增速再度回升至21.4%,但未来随着地产销售继续降温、金融去杠杆防风险推进,M1下降趋势仍将持续。上周央行再度上调逆回购、MLF和SLF等政策利率,这一方面是应对美国加息的压力,稳定人民币汇率。同时也意味着金融去杠杆的加码,有助于抑制资产价格泡沫,并协同MPA调控银行规模扩张。为了金融去杠杠和稳定汇率的需要,如果美联储继续加息,中国央行未来仍然有再度上调政策利率的可能。

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