李宁、361度如何应对库存危机?

来源:http://news.efu.com.cn/newsview-1237740-1.html2017/9/18 15:47:00分类:财经要闻
王彩云
15:47
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  世界服装鞋帽网了解:不管是在财报中,还是财报发布会现场,“多品牌”依然是安踏最常提及的词之一。

  2017年上半年,FILA的营收占比已经接近安踏全部营收的30%,也就是说,FILA在2017年上半年的营收在20亿上下,体量继续逼近特步(23.11亿)和361度(27.98亿)。

  报告期内,FILA的流水增长超过50%。此前了解,2016年FILA全年销售额在37亿左右。可以说,FILA依然疯狂增长的势头依然不减。如果2017年全年都能保持50%的增长率,FILA今年销售额将达到50亿元规模。

  而上半年,李宁主品牌销售收入占比高达99.2%,旗下包括乐途,凯盛(Kason),艾高(Aigle)几大品牌都还不能抗起多品牌的大旗。361°旗下的高端户外品牌One Way截止今年6月末仅存51家门店,其年报中也没有介绍具体的营收数据。从当前的市场竞争来看,安踏在多品牌领域依然是一枝独秀。

  现在安踏的挑战是如何打造出第二个成功的子品牌,以证明自己的多品牌策略是一个真正的成功模式,而不是FILA偶然的成功。

  严格来说今年才算是安踏将“多品牌模式”真正接受考验的第一年——去年8月才开出第一家门店的迪桑特,到6月底已经有21家门店,比去年年底增加了15家。与这个日本高端户外品牌的合作,安踏完善着自己的多品牌矩阵。安踏此次并未公布另外一个品牌斯潘迪的信息,另一个品牌Kolon还在等待相关审批。

  下半年,计划至少新增29家门店的迪桑特在国内城市的布局和表现值得关注。未来几年,除FILA之外,迪桑特、斯潘迪、Kolon的发展情况将对安踏未来的走向有重大影响。

  对手方面,李宁手握美国专业舞蹈运动品牌Danskin在中国大陆及澳门地区业务的独家运营权,其将会在2017年第四季度进入市场。根据半年报,李宁计划在2017年第四季度开设3-5个门店,主要目标是超大城市具有影响力的地标性商场。此前在2016年年报中,李宁对Danskin2017年门店计划数是5-10家。

  与“多品牌”一起不断推高安踏毛利率及利润的另一关键词是“直营”。国产体育品牌发展初期,大多通过增加加盟商和代理商跑马圈地,随后在市场比较稳定的情况下,对品牌提出更高要求,供应链、商品管控、品牌形象各方面的升级,在持续发展到一定阶段化后,就需要追求利润最大化,需要更关注零售变化。

  直营就是利润最大化的一大手段,相比于以较大折扣供货给批发商,直接以零售价直面消费者的直营店有着更高的毛利率。

  安踏就是这方面的受益者,得益于基本以直营形式进入市场的FILA继续保持高达50%的增长速度,安踏的毛利率在最近几个财务周期内始终保持着稳步提升,迪桑特的经营方式也是基本采取直营。

  除安踏外,另外一个有成规模直营比例的品牌是李宁。2017年上半年,李宁的6329家门店中,直营门店1544家,特许经销商4785家,分别较去年年底净减67家和44家。

  如果说营收、净利是目前实力的体现,那么现金流就是未来下注的筹码。

  截至6月30日,安踏手上的净现金已经超过100亿人民币,达到100.3亿,去年同期这一数字是53.79亿。今年上半年,安踏自由现金流入超过18亿,这主要是得益于经营现金流入净额几乎翻倍达到20.58亿。负债比率大降7.7个百分点,仅为3.4%。

  库存、应收账款和应付账款的周转天数是安踏公布的数据中仅有的“坏消息”,同比从64天变为68天,37天变为39天,45天变为49天,不过这样的数据依然相当健康,足以跟时尚快消品类媲美。

  李宁的库存周转天数虽从2016年的94天下降为85天,但和另外三家依然有近20天的差距。在应收帐款和应付账款天数上,李宁仅次于安踏,分别为56天及85天,比2016年继续有所改善。

  相对来说,特步的数据变化明显,库存周转天数从2016年的51天增长到了67天;应收账款天数从2016年的119天大增至164天;应付账款天数也从107天升至128天。

  361°的情况略有改善,库存周转天数维持在69天不变,应收账款从163天下降到152天,应付账款天数下降1天到155天,但依然处于很高的状态。

  截至上半年,特步的资产负债比率为19.1%,特步公布的净现金及现金等值项目达25.66亿元,相当于净资产的48.6%。不过特步来自经营活动的现金只有9240万,是四家中最少的,和安踏20.58亿的有巨大差距。

  李宁上半年的现金及等同现金项目为23.65亿,比去年年底增长21%,经营活动产生的现金净额为5.89亿,比2016年增加2.44亿,帮助李宁的现金流情况改善。

  上半年,361°的负债比率略有下降,从26.7%下降到了24.5%,加上期内经营现金净额4.88亿,比去年底增加1亿,银行及手头现金有33.52亿,比去年底增加超过5亿。

  手握巨额资金,安踏未来可能会继续在市场上有大动作,对于收购,安踏董事局主席丁世忠在财报发布会上表示,“更多以国际品牌为主,国内品牌跟我们有互补性的目前看起来不多。并购一定要符合我们的品牌战略,规模都可以去探讨,以我们目前资金和实力的情况,如果有机会会给你们惊喜。”

  经过2015、2016两年的市场回暖和高速增长之后,国内体育鞋服市场在2017开始悄悄变得冷峻起来。

  对于成功熬过上一轮库存危机的安踏、李宁、特步和361°来说,在市场风向的发生变化前就进行一些未雨绸缪的准备,已经是品牌管理者最基本的素质。在2017年已经结束的几个月里,除了一马当先的安踏高调举办了上市10周年庆典之外,其他各品牌鲜有大范围发声和动作,就连李宁续约CBA战略合作伙伴这么大一件事,也仅仅由新华社记者发布了一条简单的新闻通稿。

  平静的背后,是各品牌纷纷将注意力和投入,都集中在最基本的生意上。

  领头羊安踏整处于史上最强大的时刻,良好的营收,从一线城市到四线城市的完整渠道,超过100亿的现金储备让其有资本考虑更长远的品牌布局。在坚定的多品牌之路上,只要从迪桑特、斯潘迪、Kolon甚至未来可能收购的其他品牌中再一次复制FILA的成功,安踏就有资本在中国市场挑战阿迪达斯目前的地位,并向真正的国际化品牌管理集团更进一步。

  复苏中的李宁有不错的势头,但也并非毫无破绽,严重低于行业均值的净利,以及相对于特步和361°都不占优势的现金持有量都与其目前的营收规模不够匹配。在具体的生意上,尽管李宁牌、童装和电商都有相当不错的表现,但营收过于集中于主品牌与中国市场始终不是什么好事,想要品牌有更大发展,再次与安踏一争高下,需要更多增长点的出现。

  相比之下,在国内第三的位置上拼得刺刀见红的特步和361°都存在各自的隐忧。特步正经历营收下滑,且童装始终是软肋,不过如果解决了这一问题,假使童装能达到361°现有的水准,就可以重新走上良性发展。此外,特步还有一个隐藏危机就是过于依赖跑步品类,一旦未来国内跑步市场趋冷,特步受到的影响将是所有品牌中最大的。

  比起特步,361°虽然电商发展速度较慢,但依然处于高速增长中,营收和利润数据都非常好看。目前来看,361°不存在某一方面的严重危机,但也有很多需要警惕的方面。首先,其负债率仍有24.5%,今年上半年光已付利息就超过1.02亿;其次,国际业务进展缓慢,虽然今年上半年录得超过40%的同比增长,但是相比于去年超过80%的增速显然慢了很多。截至六月底,361°国际目前在在巴西、美国、欧洲及中国台湾共拥有2122个销售网点,根据6520万元的半年营收计算,这意味着海外市场单个网点的半年营收只有3万多元。

  2017年,国内体育品牌的争夺已经进入了新的周期,安踏更多开始向更高的目标努力,李宁需要在复苏中进一步解决自身问题,而特步和361°在弥补各自短板的同时,更要注意的是,未来更加残酷市场或许不会再允许他们有犯错的空间了。

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