有多久没看到特步这个品牌了呢?大朋友们似乎还记得谢霆锋的英姿和那一句“非一般的感觉”广告语。如今类似安踏(02020-HK)、李宁(02331-HK)、361度(01361-HK)等国产体育用品已开始渐渐出现两极分化的局面，转型已经快要接近尾声的特步国际(01368-HK)最近又有了什么大动作?

　　拟用三招救股价

　　开年大戏从特步的1月2日早间的公告开始。特步董事会已议决动用不多于1.5亿港元，以根据回购授权于市场公开回购股份。公告称，公司已获其主席丁水波及若干高级管理层通知，彼等已因应市场情况增加及有意继续增加其各自于该公司的持股量。此外，董事会已授权股份奖励计划受托人于市场公开购买股份，并持有该等股份以预留作股份奖励计划的未来股份奖励所用。

　　从回购到高层增持，再到万众一心的股份奖励计划，特步似乎已经开始挽起袖子准备大干一场，主席丁水波更是早从去年12月12日便开始了自己的增持计划，为推动股价上涨添砖加瓦。

　　据世界服装鞋帽网了解，1月2日特步的股价亦是不负众望，早盘拔高近6%，后虽有回落但全天涨幅仍有5.25%。而这公告披露出来的陆陆续续回购、高管的增持计划推高的股价是让特步昙花一现还是开启新一轮的涨势?

　　库存压力实不小

　　虽然股价波动亦是正常，但遥看特步在8月24日大挫近13%就是因为业绩。股价需要业绩作为支撑已经不是什么新鲜事。而特步这次出“冲击三拳”除了拯救股价，能否助业绩一臂之力?

　　细看特步的营收近年来一直处于增长趋势，与此同时毛利率亦有所增加，但纯利方面却显示略有波动。就拿2016年度来说，营业额是近年来最高，毛利率也不错的情况下，纯利却较2015年度下降15.22%，公司指，主要由于毛利因集团收入及毛利率上升而增加，惟与此同时被年内呆账拨备增加而抵销。

　　在2016年报中，特步表示将继续变革为体育时尚品牌，重新整合品牌、产品及零售管理等部门的资源和业务重心，专注提升零售效益，同时提高分销商的盈利能力。从当年财报中可以看到，特步近年来的销售成本达到30.65亿，可谓是在广告宣传方面下足了功夫。员工成本的比重亦略有攀升，而研发费用仅占很小的部分。花大力气在宣传上，2016年底营收账款天数比较长，存货金额4.6亿元反而比2015年度的3.98亿元还要多。2016年国产体育用品行业百花齐放，市场竞争激烈是否导致特步提振销售出现一点难度?而2017年中报披露的营收纯利双双下滑，存货较2016年底大有增加趋势，这些压力迫使正在战略转型中的特步需要做出一个抉择。

　　三年整改的收尾

　　2017年12月8日，特步发盈警，由于回购的销售管道中现存的产品于2015年前生产，估计其可变现净值将大幅撇销，因此将对集团2017年利润有明显影响。在公告中特步指，目前预期使用不超过人民币1.5亿元，将全管道中于2015年前生产的产品，全数回购集中处理。

　　此外，根据公司对集团截至2017年11月30日止11个月的未经审核综合管理账目及董事会目前所得资料的初步评估，预期集团于截至2017年12月31日止年度录得的综合净利润较截至2016年12月31日止年度将下降约25%至35%。

　　年度净利润预降逾三成，嚇得特步12月11日的股价早盘掉头向下直跌逾10%，几乎追平了8月24日12%的跌幅。早在特步2016年Q1商品订货会上，特步便推出了被誉为“未来变革战略”的3+战略，即产品+、体育+、互联网+。3+战略旨在将公司产品、销售及售后服务推高一个更新及更高的层次。特步在今次盈警公告中指出，此为一次性动作，代表了特步3年整改的最后一步。

　　三年之期接近尾声，花1.5亿清理库存，值不值当?会不会重蹈李宁当年花10亿结果连亏4年的覆辙?依照2017中报显示特步账面约有34.21亿元的现金来看，1.5亿元对于现金流的影响并不是很大。李宁当年花10亿清库存的大条件却是手中仅持12.49亿元现金，自然得不偿失。再者，特步花巨资清库存理由为，鉴于管道大部份店铺已更新为6S代功能性形象店，回购及处理2015年前生产的产品更能统一品牌形象，使全管道更健康更积极地销售新产品。将老旧产品回购集中处理亦可加速新产品的上架流通销售，再加上在线线下不同管道大力度营销，“辞旧迎新”看上去确实是一个好选择。再加上主席丁水波自12月11日大跌次日后开始不断增持，又适时推出前文所述三招，特步国际股价想不升高都难。

　　转型通常都是艰难而痛苦的过程，特步不是没有经历过净利润下滑，门店数量减少，布局童装较竞争对手晚等种种困难。中国人讲究开门红，特步在开年便放出大招，想必也是想讨个好彩头。不过特步是否真的能够回到“非一般的感觉”，还是得看其2018年的转型成果能否真正打开业绩向好的大门。

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