张志勇加盟这半年，Kappa的复苏之年迎来新生了吗?

　　当2018俄罗斯世界杯点燃全球球迷的激情时，资本市场中体育用品股也悄悄蹭上了热度。港股市场向来是体育股的“福地”，诸如李宁、安踏、361度等多家公司都选择在港IPO，主品牌为Kappa的中国动向(03818-HK)亦然。说来，中国动向在经历一系列困境后迎来复苏，又在去年10月得李宁前得力干将张志勇加盟，现在怎么样了?

　　收益利润双降

　　在2010年-2012年间，整个体育用品行业在发生动荡，Kappa品牌也不例外。在2010年以前中国动向的营收和纯利均稳在40亿元上下，但在2011年时迅速下挫，营收直接砍半剩27.42亿元，纯利方面下降93.02%。而后，现今慢慢有所复苏。好景不长，3月公布的2017年报又显示中国动向遭遇收益纯利双降的尴尬局面。

　　图：中国动向2013-2017年业绩 单位：百万元人民币

　　2017年，中国动向录得收入13.53亿元(人民币，单位下同)，同比减少9.91%;毛利7.53亿元，同比减少11.79%;公司权益持有人应占盈利8.05亿元，同比减少7.54%。中国动向指，于2017年集团着手实施了关闭效率低下店铺、优化现有店铺位置、提升店铺整体形像等一系列强有效的措施。与此同时，为了进一步巩固对于终端销售的控制，集团决定天津迈盛悦合体育用品有限公司收入旗下。截至2017年12月底，集团Kappa品牌的店铺总数为1487间(包括Kappa儿童店铺350间)，较去年年末净减少76间(Kappa品牌店铺净减少164间，Kappa儿童店铺净增加88间)。其中，Kappa品牌通过零售子公司经营的自营及分销零售店铺数量为515间。不过，导致中国动向竞争力有所下降的原因，并不止在销售方面。

　　就目前而言，中国动向旗下仅Kappa、Kappa Kids及源自日本的户外冰雪品牌PHENIX三个品牌，而安踏早已凭借自身优秀的零售、供应链以及对海外品牌的并购成功转型且坐稳了行业龙头的位置，原本的巨头李宁也由之前的巨变缓过劲来保持稳步增长的态势;外部环境下，具有强大的品牌效应和研发能力的耐克阿迪步步紧逼。在安踏、李宁、特步等各大国产体育品牌都在进行外延式并购的时候，动向却没有跟上行业变化的步伐。Kappa的存在感日渐式微，这迫使中国动向作出转型的决定。

　　新CEO主导复苏?

　　中国体育服饰行业竞争激烈，消费者对于体育服饰产品的品牌美誉度、时尚性、技术含量以及细分领域的优势都提出了更高的要求，各品牌都面对着比以往更为复杂的挑战。是否能在竞争中取得更为显著的优势，是中国动向体育服饰业务今后取得持续增长的关键。这就不得不提到一位关键人物——张志勇了。

　　中国动向和张志勇的缘分是源自李宁。2002年2月，李宁拿下KAPPA品牌在中国大陆及澳门地区的独家商标权，并出资成立北京动向体育发展有限公司予以运营。曾任李宁公司CEO的陈义红则出任北京动向体育董事长，3年后，陈义红将李宁公司所持有的80%动向股权收购。张志勇和陈义红在李宁相识，并且共事多年。陈义红了解并相信张志勇的能力，并且曾经见证张志勇在李宁“带兵”时的辉煌，这也应该是陈义红力邀张志勇加盟的原因之一。

　　2017年10月，从乐视体育辞职后回归体育用品行业的张志勇加盟中国动向任CEO，中国动向更向张志勇以彼时市价折让8.7%配发1.38亿股。今年1月，中国动向再次向张志勇以当时市价折让9.4%发行2491万股。这么大手笔，张志勇加盟以后，中国动向发生怎样的改变呢?

　　4月17日，中国动向公布张志勇加盟半年以来的成绩单：以2017年同季度伊始已投入运营的Kappa品牌店铺(不含Kappa童装业务及日本业务)计算，截至2018年3月31日止，整个线下平台的同店销售同比实现中高单位数增长，集团Kappa品牌店铺(不含Kappa童装业务及日本业务)于整个线下平台的零售流水同比实现高单位数增长。此外，同比2017年，Kappa品牌整个线下平台的零售表现正在恢复中。就第一季度而言，Kappa的销售正在缓慢复苏，但仍然存在品牌品类单一，品牌影响力和竞争力下降等缺点。当然这不是一朝一夕就可以改变的，中国体育用品行业一直在整合，洗牌还远远没有结束。

　　在2017年报的业绩会上，张志勇显然壮志未酬：“今年打算把低效店数量减少，目前1137家店规模其实并不小，因此公司业绩改善关键还在于提升单店店效上。首先会在门店所位置结构方面进行调整，之后我们会在标杆店打造力度上加大，总之数量并不是第一关键。2018年关店数量会控制在50家以内，但新开店同样会控制，主要是转换位置，把整个形象改善，今年将会有25%的门店进行重新装修。”

　　至于电商方面，截至2017年末Kappa已是连续九年参加天猫双十一购物节了。在近来6.18网购促销活动中，Kappa也加入了天猫的促销活动且表现不俗，可见在电商渠道方面，中国动向亦是下准了功夫。从长远来看，全民健身的普及将带动市场需求的增长，中国体育用品行业未来发展的路还很长，Kappa也需要慢慢的走。