周一PTA增仓17.8万手，出现增仓增量不大涨，似有玄机。这是否意味着PTA正酝酿新一轮大动作？

8月初，PTA期价连续下挫后进行了短期的整理，借着贸易战缓解的东风，期价大幅反弹。目前PTA加工费大幅回落，产业链利润向下游转移，随着下游聚酯开工率攀升，PTA短期不具备下行基础。

PTA加工费跌入千元以下

7月初PTA工厂现货加工费达到2453元的高位，然而下游聚酯叫苦不迭，聚酯厂家检修增加，市场采购意愿大幅下滑，势头红火的PTA价格步入下跌通道。PTA加工费快速压缩，8月初之后PTA现货加工费降至1000元以下。

除了下游聚酯的需求跟进不足，PTA行业未来产能增加也为市场增添了忧虑。9月新凤鸣220万吨装置即将投放，恒力新产能也将在10月投放到市场。沉寂了多年的PTA供给市场再添新成员，对未来市场来说是重大挑战，造成PTA远期市场的压力明显。

8月以来，佳龙石化检修一个月，扬子石化12日开始检修。PTA总体装置开工率在91%附近，另据悉8月恒力石化220万吨装置也存在检修计划，开工负荷还将进一步下滑。

从上游PX市场来看，近两个月以来PX生产加工费维持在320-350美元之间，当前PTA现货生产利润与PX环节相当，约5%附近。在新产能投放前，PTA尚且处于紧平衡局面。

下游需求有所好转

PTA价格回落，使产业链利润开始向下游转移。8月中旬以来织造企业开工提升近10个百分点，盛泽地区喷水织机开工率也提升至75%。聚酯厂家报价受PTA影响有限，成本的下滑增厚涤纶长丝环节利润。下游聚酯伴随桐昆恒邦四期、恒优等装置的投产需求端有所开工提升。

而翻看七八月份的产销数据我们可以发现，八月中上旬江浙地区涤丝平均产销较七月份整体而言有所回暖。产销的持续走暖，诚然是受多方利好因素带动，但是这背后多少也有织造厂家积极备货的身影，一则现在涤丝价格确实处于年内的绝对低位，二则接下来就是传统纺织旺季金九银十，根据季节性规律，近期正是秋冬装的下单季，接下来外贸圣诞季也将开始，尽管多数纺织老板对今年的金九银十持偏悲观的态度，但是大多数人都相信，金九银十一定会比七八月淡季的行情好很多，所以随着九月份的临近，纺织老板的信心和积极性也正在逐步增加。

从库存方面来看，7月底以来聚酯各产品库存已有所下滑。随着近期PTA价格提升，在下游买涨不买跌的冬季面料备货预期下，聚酯库存料将继续下降，至少后期来看，下游聚酯库存暂不会继续拖累市场价格，本周PTA工厂库存处于2-3天附近低位，后期有望小幅去库。

8月14日，3000亿美元征税清单再次调整，虽然其中纺织、服装配件等多数还是在9月1日加征关税，不过，美国油价的上涨还是给PTA多头带来利好消息。虽然现在终端织造订单整体尚未出现明显好转，但下游询盘行为较前期有一定增加，近期代表市场贸易走势的印染市场也传出爆仓消息，说明市场淡季转旺趋势在进一步好转，涤丝市场或有提振。

综上而言，PTA当前的供需面良好，聚酯需求旺季采购或增加。自产业链利润从PX-PTA-聚酯依次转移，下游现金流充裕将反哺上游市场。虽然PTA远期市场存在供需走宽的不利因素，但短期来看，市场有望小幅提升。（来源：弘业期货、找纱网）