2月27日，华润微电子完成A股首秀,第一只红筹架构股登陆科创板。

从数据来看，其发行价为12.8元/股，其以50元/股开盘，涨幅高达290%；当日收报42.01元/股，涨幅228.2%。

华润微电子是华润集团旗下半导体投资运营平台，亦是设立于境外开曼群岛的红筹企业。

“随着创业板也实施注册制，预计A股市场将吸引更多高科技、新经济企业，H股、N股上市的知名企业都可以回来。”2月27日，市场人士接受21世纪经济报道记者采访时表示。

红筹第一股

在科创板的制度创新中，允许红筹企业上市是亮点之一，这使得华润微电子在申报科创板之初就备受市场关注。

据招股书披露，华润微的实控人为中国华润，系一家设立于开曼群岛的中国企业，并通过境内控股子公司开展实际业务。

华润微的红筹架构与其港股上市的经历无不关联，不过在2011年11月，华润微从香港联交所私有化退市。

华润微并不是第一家申报科创板的红筹企业，在其科创板申请被受理之前的两个月，九号智能就成为首家申请发行CDR且设置特别表决权的红筹企业。不过，华润微的进度明显较快，截至目前，九号智能还在问询之中，其审核状态因财报更新而中止。

如果与其他科创板企业相比，华润微的科创板之路还是走得长了一些。其科创板申请自2019年6月26日正式受理，当年10月25日成功过会。从2019年10月31日提交注册，到2020年1月20日注册生效，注册等待时间共计81天。

中金公司是华润微上市保荐机构，2月27日，中金公司总裁助理、投行部执行负责人王晟在上市仪式上说道，“华润微的上市开创了红筹企业登陆境内资本市场的先河。”

在2019年初科创板征求意见稿出炉之时，王晟在接受本报记者采访时就呼吁要降低红筹企业回归科创板的门槛。

“红筹企业的境内上市，仍有不少挑战，还需要监管层面给予更多支持。”27日，王晟接受21世纪经济报道记者采访时表示，“第一单的意义是很重要的，相信未来可以吸引更多红筹企业回来。随着以后资本市场更广泛的改革，包括创业板改革，相信也会把吸引红筹企业作为重点。”

而谈及红筹企业回归的难点，王晟表示，主要是与存量股份托管登记、自由流通、减持换汇等相关的问题。

“一是股东减持问题，因为股东是外资身份，在A股减持后可能换汇出境，二是由于公司在境外注册，不适用于公司法，那就存在法律和市场方面的担心：如何按照现行法律做到对投资者最佳保护。目前我们资本市场的制度和法律、监管要求、市场化程度还有不少工作可以做。”其认为。

科创板包容度提升

与现行的A股市场相比，科创板在允许未盈利公司、不同投票权架构公司、红筹和VIE架构等类型的企业上市方面，已经有重大突破。

此前，首家未盈利企业——泽璟生物、首家同股不同权企业。

“华润微电子此次登陆科创板，充分体现了科创板的包容性和创新性，相信未来有更多的优质企业，通过科创板实现产业与资本的完美融合。”华润集团董事长傅育宁说。

抛开资本市场上的光环，回到华润微电子本身，其也是国内最早进入微电子产业的大型国有企业之一。

相关数据显示，华润微电子在2017年中国半导体企业中销售额排名第九，是前十名企业中唯一一家以IDM模式为主运营的半导体企业。

华润微电子董事长李福利介绍，目前华润微已基本完成了长江+珠江的两江区域部署，搭建了润科产业基金平台和华润微上市平台。

到2月27日收盘，华润微电子市盈率127倍，总市值510.81亿元。当日，A股半导体板块大幅回调。

也有投资者担心这样的估值偏高，日后或无人敢接。

21世纪经济报道记者进行同业对比来看，华润微可比公司的市盈率整体位于55倍-700倍之间，估值差异较大。

从近日上市的科创板公司首日表现来看，涨幅均相当可观。26日上市的紫鑫存储首日涨幅超过260%；日前上市的科创板第一高价股石头科技，目前股价仍居榜首。

面对当前科创板的估值情况，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，“在市场化的定价规则下，科创板企业定价参差不齐，无论定价高低都是市场和自身决定的结果，所以我们不必过度关注。”