投资建议：1)品牌端：终端零售逐步复苏，有望迎来业绩与估值的双重修复。市场预期随着终端零售逐步改善而有所修复，前期H股运动率先反弹且力度较大。我们预计随着终端零售继续改善，反弹有望持续，继续推荐运动龙头李宁(H)、特步国际(H)、安踏体育(H)，同时推荐在本轮疫情中受影响较小、冬季新品值得期待的羽绒服龙头波司登(H)。此外参考2020年疫情管控后各子版块表现，我们预计后续A股品牌服饰有望接力，推荐比音勒芬、报喜鸟。2)制造端：纺织制造出口有下行风险，无β抓α。考虑海外高通胀对消费需求形成一定压制，预计国内纺织制造出口景气度面临下行风险，行业难有板块性机会。由于担忧外需风险，近期制造类标的调整较多，部分标的当前位置性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、浙江自然。此外从个股逻辑出发，推荐2023年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。
2022Q2基金重仓持股市值方面，李宁环比大幅增加，此外波司登、伟星股份、牧高笛均显著增长。2022Q2，李宁、特步国际的基金重仓持股市值分别为108.4、19.2亿元，较Q1分别环比增加66.9、8.5亿元；但安踏体育的基金重仓持股市值环比下降4.6亿元至10.6亿元。其余关注度较高的标的包括波司登、伟星股份及牧高笛，Q2基金重仓持股市值分别为12.3、4.4、3.1亿元，较Q1分别环比提升4.4、1.8、2.5亿元。
从2022Q2重仓基金数量来看，当下最受关注的股票为李宁、比音勒芬、华利集团。Q2重仓基金数量最多的前五只个股分别为李宁(111)、比音勒芬(41)、华利集团(25)、安踏体育(21)和伟星股份(19)，较Q1分别变化+61、-11、+2、-5、0，Q2加仓李宁的基金数量最多。
从2022Q2基金的配置比例来看，港股运动公司及细分制造龙头是近期市场关注的重点。从基金持股占流通股比例的提升幅度来看，Q2占比提升幅度的前五名分别为李宁(+3.76pct)、牧高笛(+2.33 pct)、伟星股份(+2.14 pct)、特步国际(+1.79 pct)、鲁泰A(+0.62 pct)。从基金持股市值占基金净值比角度来看，2022Q2增幅较大的前五只股票分别为李宁、特步国际、波司登、牧高笛、伟星股份。
风险提示：疫情反复影响销售，海外通胀超出预期等。
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