有别于以财务回报为主要目的的IVC（独立风险投资，independent venture capital），兼具母公司战略需求的CVC（企业风险投资，corporate venture capital）正在私募股权市场扮演越来越重要的角色。

尤其是在当前募资难的大环境下，CVC借助母公司的雄厚资金支持和技术支持，更能够为创业企业提供有耐心的资本。这种在短期内对创新失败的高度容忍，有利于激励长期的创新成功，从而收获高额回报。

“过去十年里，CVC呈快速发展趋势。在本世纪初，CVC只占风险投资规模的5%左右。但在过去五年，CVC在整体投资规模中的占比已经超过了20%。全球CVC新增数量是以指数级趋势增长的，在2017年达到最高，年增速达到近50%，到今年略有放缓。”12月17日，在创业邦2019中国企业战略投资暨企业创新峰会上，清华大学五道口金融学院副院长田轩提到。

在中国市场，有联想、腾讯、阿里巴巴等公司及早进行了CVC布局。近日，腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝晖曾对外披露，2008年以来，腾讯投资在游戏文娱、电商消费、本地服务、金融科技等领域投资了不少公司，目前已有近70家上市、100多家成为独角兽。阿里巴巴CFO武卫在9月份时也曾表示，阿里目前已经退出50多个投资项目，实现投资收益180亿元人民币。

生态型公司更适合做CVC布局

其实CVC不止是大公司的游戏，近几年，今日头条、商汤科技等明星创业企业，也借助资本力量进行CVC方面的探索。那么什么样的企业适合做CVC，企业发展到什么阶段该去做CVC？

高通全球副总裁、高通创投中国区董事总经理沈劲表示，从美国的经验来看，需要有产业链协同效应的企业才会考虑CVC或者战略投资。但在中国CVC出现了新的特色，比如像商汤这样的独角兽企业也在做投资，投的也还不错。如果企业关心上下游产业链，有这样的需求，可以做CVC投资。

另外沈劲强调，对CVC来说赚钱也是要有保证的。因为公司的战略可能会有变化，今年重要的业务明年就没那么重要了。但只要投的项目是赚钱的，不管今年还是明年都是有意义的。

“做投资首先把本职工作做好，投的项目还是要赚钱，财务回报是很重要的。当然也有CVC讲战略是第一重要的，投资回报是第二位的。但对我和对高通创投而言，两者都是重要的。”他说。

联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁兼管理合伙人贺志强也认为，赚钱是CVC的及格线，但CVC确实也要服务公司的战略，在两者之间取得平衡。现在，旷视科技、美团等都在做CVC，这跟时间没有太大的关系，跟目的很有关系。

“企业是否做CVC投资还是需要结合自己的企业战略需求，生态型公司对投资的需求会更烈一些，非常垂直专注的企业或许不适合去做投资。”李朝晖说。

他表示，投资也有很多的方式和形态，有些企业不一定适合做股权投资，但它适合做并购。比如思科等有代表性的美国企业服务公司，它的成长历史就是一个并购史。

对腾讯投资来说，目前还是以少数股权投资为主。“这两年在一些适合领域，我们会多做一点点并购，但仍然是非常谨慎的状态。”他说。

接受CVC投资不是非此即彼的站队

对初创企业来说，接受CVC的投资是否就意味着站队，对公司未来的业务方向将带来巨大影响？

“大家经常说站队的事，我觉得不用把这件事情想得那么严重。”李朝晖说，“有很多企业同时接受了腾讯、阿里的投资，大家和平共处。从长期来看，不管是企业内部，还是在投资这件事情上，能够平衡各方的关系是非常重要的能力，站队也不一定是非此即彼的过程。”

他表示，不同企业有不同的业务策略和投资策略，腾讯和阿里的风格就很不一样。阿里更强调自己的业务整体性，对业务的强管控，腾讯更强调对企业家的支持，更加强调比较市场化、社会化的公开竞争。这两者之间并没有直接冲突，更多是看在什么时间，创业者选择更适合自己的投资人。

沈劲在此前接受21世纪经济报道记者采访时也表示，不同CVC都有自己不同的做法，业界确实有一些CVC会规定，比如接受投资后必须要用他们的产品，甚至还有一些排他条件。他们会认为既然创业者们要拿CVC的资金，就要接受这样的条件。

“但高通创投不会做这样的限定，我们秉持开放的态度，还是希望被投公司能成长。如果我们以各种限制束缚了他们的成长，我认为这是违背我们投资的初衷的。”沈劲说。