22/23年度北半球供应接近尾声，南半球开始播种，2022/23年度全球棉花产量基本稳定，预计为2522.91万吨，与上一年度持平。此外印度棉花产量不及预期、交售缓慢，以及国内新棉压力仍未完全释放，可能将在2023年1季度带来供应扰动。

　　内需方面，棉花产业下游纺企等待进入主动补库阶段，对后市普遍存在较强预期。终端消费处于底部区间，随着2023年经济复苏，反弹空间较大。综合海外消费修复效果和节奏、23年Q1国内消费端不确定因素、国内消费倾向季节性情况，乐观情形下，国内消费端或于2023年2季度大幅度修复。

　　外需方面，海外通胀回落、加息节奏预期放缓，主要服装消费国消费者信心也将随之修复。预计23Q2-3美国服装库存周期有望切换至被动去库/主动补库阶段，届时对国内纺织类原料需求增长相对明显。

　　总体而言，棉花供应端已相对稳定，而内外需求最晚可能在2023年2季度迎来共振增长，建议择机介入棉花远月多头合约。2023年棉花期货目标价位看涨至18000元/吨。