春节后，全球棉花贸易格局因政策变动而波澜骤起。美国方面，特朗普签署行政命令，对所有中国输美商品加征 10% 关税，虽后续暂停 “取消小于 800 美元小额商品的关税豁免政策”，但贸易政策不确定性已如高悬之剑。美国 “小额豁免” 政策对我国跨境电商出口纺织品服装意义重大，一旦取消，服装成本预计飙升30%-35%，严重冲击这一重要出口渠道。

　　越南财政部自 2 月 18 日起取消跨境小额包裹进口关税豁免政策。此前价值低于 100 万越南盾(约 42 美元)的跨境包裹可免税，政策调整后，每日大量从中国进入越南的跨境包裹均需按现行税率申报纳税，中国跨境电商卖家布局越南市场成本随之攀升，电子产品及配件、服装鞋帽和家居日用品等品类首当其冲。美国与越南关税政策的接连变动，为全球棉花出口市场前景蒙上浓厚阴影。

　　国内棉花市场，郑棉价格本周随外盘走强，然而产业端缺乏明确指引。全国新棉公检量持续增加，商业库存处于高位。年前国内棉花加工量跃至 639.52 万吨，截至 2 月 13 日，2024/25 年度累计公检 639.35 万吨，同比增长 14.62%，棉花供应充足，供应端压力凸显。

　　棉花纺织市场虽逐步恢复正常，棉花、棉纱挂单报价积极，但现货市场成交活跃度依旧有限，原料备货有所后延。据国家棉花市场监测系统数据，截至 2 月 13 日当周，全国销售皮棉 16.6 万吨，较前周减少 5 万吨;累计销售皮棉 287.8 万吨，同比增加 59.3 万吨，市场交易情况仍显疲软。

　　下游织厂本周陆续复产，整体开机率显著回升。截至 2 月 14 日当周，主流地区纺企开机负荷升至 59.7%，环比增幅达 18.22%，预计下周开机率将继续提升。棉价上调后，内地及新疆部分纱厂节后小幅上调报价，但实单成交存在让价空间。当前纱厂新接订单稀少，多执行前期订单，随着开机率提升，纱线出货缓慢，库存呈现上涨态势。

　　当前工业库存处于近几年相对高位，尽管市场对 “金三银四” 传统旺季有所期待，但供应端宽松格局未改，特朗普关税政策持续影响全球市场，下游消费形式支撑力不足，棉价大概率延续震荡走势，只有订单落地，才能为棉价提供实质性上涨动力。