在中国，户外用品行业是一个新兴的行业。1995年，中国第一家户外店在北京开业，这一年份也被公认为是中国户外用品行业起始元年，至今只有短短14年的历史。

　　户外用品行业近几年在我国高速发展，受益于我国国民收入水平的提升，城镇化进程的加速以及城乡居民消费能力的增强，户外运动这种生活方式在我国快速传播成长，中国人越来越多地参与到郊游、爬山、野营、垂钓、徒步等户外活动中。因而，对于能够为自身提供周全保护的户外产品的需求量也迅速增加。

　　根据中国纺织品商业协会户外用品分会(COCA)的统计，2010年我国户外用品零售总额已达71.3亿元，较2009年全年增长约47.01%，从2000年到2010年中国的户外用品市场零售总额以年均47.33%的速度增长，保持着持续快速的发展态势。

　　订单增加预期良好

　　探路者2011年秋冬季产品的期货订单金额要比2010年增长九成有余。北京探路者户外用品股份有限公司发布公告，公司秋冬季产品期货预订情况良好，期货订单金额累计达5.87亿元，较2010年秋冬季产品期货订货会订单金额增长约93%。而由于探路者近年来85%以上的销售收入均由每年两次新品的订单决定，因此今年下半年的营收基本已经锁定。

　　早在探路者2010年登陆创业板时，其就计划投入募资2亿元，建立79家募资店铺。不过因项目规划至今，部分店铺原计划进入的城市或商圈已不再适宜进驻，经过2010年三次公告，公司年内已合计对27家店铺位置作出变更，相当于募投渠道数的34%。探路者也承认，由于上半年商业地产租金持续上涨，对募资投放进行较严格审查，导致投入进度缓慢，且还存在实施地点频繁变更等问题，但基本达到第一年年末规划进度，据招股书显示，探路者上市第一年计划建设49家渠道。

　　由于同样是做户外运动相关产品，嘉麟杰常常被拿来和探路者比较。在不少分析人士看来，同探路者的“泛户外”路线相比，嘉麟杰的品牌定位更加专注。那么，谁的市场前景会更好?“嘉麟杰的面料是自己生产的，探路者生产所需要的面料是外包生产的，这两条路都可以走通。这个市场刚兴起，大家都在做，现在说孰优孰劣，下定论还太早。”

　　国金证券纺织品行业首席分析师张斌表示。

　　目前嘉麟杰公司共有16家门店，主要分布于北京、上海、西安、哈尔滨、乌鲁木齐、日本东京等地。“因为这16家门店里面有约10家门店是在去年10月份才开业的，新店开张，又是新品牌，在短期内实现盈利并不现实。”嘉麟杰公司发言人称。他还表示，公司未来布局自有门店将以部分被视为户外运动门户的城市为主，“比如成都、乌鲁木齐、西安、哈尔滨这些被不少驴友当成是户外运动时休息和接力的地方。当然，北京和上海也会加大开店的力度，争取进驻一些知名商圈，占领制高点。”

　　东方证券分析师施红梅认为，嘉麟杰自有品牌Kroceu目前还处于培育阶段，随着公司稳步推进，有望成为未来业绩增长的潜在看点。

　　“我们希望自有品牌在公司未来的发展中能够成为新的经济增长点。至于品牌的建设，原来主要是采取文化赞助和口碑宣传的方式，今年还会考虑增加其他的方法，比如可能聘请形象代言人等。”嘉麟杰公司发言人这样说。

　　据了解，尽管户外运动在国外发展已经多年，但是在中国，户外运动行业仍然属于是一个新兴的高成长行业。“户外品牌这块的市场竞争相当激烈，不过这个行业好就好在它的发展空间仍然很大，我们预计这一市场今后能保持年均30%~40%的增长率。”张斌认为。{page_break}

　　业绩增长渠道扩张

　　北京探路者户外用品股份有限公司发布业绩快报显示，该公司2010年实现营业收入4.33亿元，同比增长47.57%，净利润5323.55万元，同比增长20.9%;每股收益0.4元。

　　探路者公告称，公司2010年财务指标的增长得益于公司主营业务发展良好，市场规模不断扩大，经营业绩持续提升。对于2010年净利润的增长幅度小于营业收入的增长幅度，探路者公告解释称，由于公司2010年度全面加强市场推广，推进七大销售区域建设等，销售费用及管理费用增长较快，上市后公司新获政府补助资金较2009年同期有所减少，加之2010年对公司首次授出股票期权的期权费用进行了部分摊销。

　　“探路者”品牌是北京探路者户外用品股份有限公司最核心的无形资产，公司在经历了早期的创立开拓阶段后，正步入快速成长期，成为中国户外行业的领军企业。北京探路者户外用品股份有限公司一直致力于建设一张覆盖全国的营销网络，在公司有优势的地区进一步扩充店铺以巩固优势，在薄弱地区逐渐渗透，加强地区投入力度，在各个大中城市都追求或保持第一的位置，拉大与其他品牌的差距，引领市场，深度营销，扩大公司市场占有率。

　　据分析，在户外用品行业，无论是国际品牌，还是国内品牌，其品牌形象的建设都较多地依赖于零售网络的终端——店铺。根据对国内户外用品行业销售渠道的分析，独立专卖店(柜)形式的销售渠道在国内户外用品零售业中的份额不断提高。而Columbia等国际户外用品企业通过店铺形象设计和陈列展示，创造并增强了消费者体验，有效地提升了产品形象和品牌形象并因此带动了销售的增长。国际同行的成功案例说明：终端形象是品牌形象的生动载体和鲜活广告，品牌形象是终端形象的精神浓缩和价值提升，两者相辅相成、相得益彰。

　　在快速成长阶段，与“探路者”品牌提升相适应的是北京探路者户外用品股份有限公司店铺形象的改善。北京探路者户外用品股份有限公司致力于公司店铺的建设，将在提升公司品牌和产品形象、增强消费者体验方面发挥重要作用，以最直观的形象向消费者展示“探路者”品牌的物质基础、传达“探路者”品牌的精神内涵，让消费者亲身体验公司产品的户外功能。

　　由于户外服装的保暖，防水，耐磨，快干等大量功能都需要依靠面料来实现，所以这一领域对面料在技术和工艺上的要求相当高。与国内同行相比，嘉麟杰在这一领域走在了前面，其开发的纬编羊毛类面料和起绒类面料是新西兰知名户外品牌Icebreaker和美国Polartec的最大供应商。此外，为国内消费者所熟知的Columbia、耐克和阿迪达斯等也是公司的客户。

　　公司2010年年报显示，其当年实现营业收入6.86亿元，净利润6151万元，较去年同期分别增长了40.13%和43.7%，完全摊薄后每股收益0.296元，这一业绩超出了不少分析人士的预期。

　　“纺织品服装出口增加，超过了之前市场的预期，主要是欧美经济复苏和基于产品涨价预期提前下单所致。”国金证券纺织品行业首席分析师张斌认为，公司外销收入6.74亿元，较去年提高39.35%，这是公司业绩超出预期的原因。此外，公司产品毛利率在2010年稳中有升，提升1.56个百分点到25.89%，其中纬编羊毛和起绒类产品毛利率基本稳定，运动型功能产品毛利率达到了29.4%，较去年提高了近6个百分点。

　　上海一位公募基金经理认为，嘉麟杰的优势主要还是在面料，而品牌的建设并不是件容易的事情，需要一个商家和消费者互相交流的长期过程。

　　据了解，嘉麟杰公司生产的面料相对于其他面料利润空间更大，而这一点在估值上已经有了较充分的体现。数据显示，在43家纺织品公司中，嘉麟杰的市盈率(TTM)在行业中名列第19位，高于行业平均水平和市场平均水平。

　　预计嘉麟杰公司未来业绩平稳增长，2011年~2013年净利润分别为0.78亿，1.01亿和1.31亿元，分别同比增长27.5%，29.2%和29.2%。截至4月12日，共有76家机构对嘉麟杰2011年业绩作出预测，平均预测净利润为0.80亿元，比上年增长29.88%，平均预测每股收益为0.38元。{page_break}