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经过近期的公司探访后，我们依然对九兴控股(1836.HK, 17.00,买入)抱正面看法。在计划扩大产能及中国零售业务健康发展下，我们认为现价仍未全面反映九兴控股的潜在价值。 由于该公司超过55%的收入来自美国，投资者或担心九兴的收入增长会受次按风暴所冲击。然而，管理层认为对鞋履销售业务应不会带来负面影响。九兴的业务组合是以高档时尚及休闲鞋履为主，因此我们认为受经济倒退的影响不大。 虽然原材料及劳工成本上升带来压力，但管理层预期纯利率依然向好，皆因公司已将生产成本转嫁到客户身上。此外，公司继续改良其产品组合，将组合比例偏向毛利较休闲鞋履高的女装时尚鞋履。 九兴亦积极扩展其零售市场，公司预期在2007底前开设83家零售门市，包括68家" Stella Luna"和15家" What For"品牌的门市，并计划在2008及2009年将其销售网点增至170个，大部分将会开设在百货公司内的零售柜位。该公司亦预计来自零售业务的收入在2007至2009年期间将翻5倍。以九兴进取的业务计划以及产品价格相对本地同业为高的策略，我们相信该目标不难达到。 基于该公司亮丽的增长前景，我们调高其盈利预测并将目标价调升至18.98元，相当于2008年预计市盈率13.7倍。
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