正所谓“功夫在诗外”，奢侈品牌最盈利的部分，通常不是主业服装，而是皮具、香水和珠宝，服装和化妆品行业营业利润率相对较低。

　　服饰是比较特殊的行业。

　　首先，时尚潮流更换较其他业务快得多，包括地域、气候、时装秀、出版物、电影等都会影响消费者口味，所以最能代表时尚潮流变化的服装业必须遵循“快速周转”的行业特性，尽量缩短前导时间，也即缩短从潮流到产品的时间是服装企业的核心竞争力。有研究表明，服装平均每天贬值0.7%，提前10天卖出去就少贬值7%，而毛利率增加13%。缩短前导时间带来两个好处：其一，对潮流快速反映，不需要预先做好大量存货;其二，可以降低预测错误的风险，减少不受顾客欢迎度。

　　其次，服装能吸引较大数量的潜在客户，因此几大奢侈品集团均涉足营业利润率相对较低的服饰。而每年的时装发布会是一种很有效的营销策略，通过发布会引导消费者在品牌与潮流之间产生联想，发出“我引导了时代潮流”的信号，从而提升集团整体的时尚风向标的形象。

　　第三，服装的营运成本相对较高，即使是可以为众多品牌提供共用渠道的大集团，由于服装卖场地较钟表、珠宝要大得多，故服装企业难以取得共用渠道的成本削减效应。因此以服饰为主打的企业通常面临相对较大的财务压力，很容易发生业绩波动，从而被其他集团化公司收购，近年来意大利的许多独立服装品牌，如Armani、Versace均不同程度出现了业绩亏损或债务问题。中国本土发育起来的高端绸缎品牌上海滩也于2000年被历峰收购。

　　近15年来，伯纳德·阿诺尔特除了慷慨地开支票购买其他的品牌以外，也一手把Louis Vuitton带上了世界第一奢侈品牌的宝座，销售额从80年代末的9.5亿美元增长到超过40亿美元，比Gucci和Prada这两个品牌的销售额加起来都多，而经营利润更是Gucci和Prada之和的2.5倍。

　　许多奢侈品牌的高级时装产品线是赔钱的，主要靠附件、化妆品和香水等产品线赢利，这早已经是众所周知的事实。不过，化妆品和香水远不象大多数人想象中的那么利润丰厚，珠宝和钟表也起着越来越重要的作用。LVMH的财报显示，在集团内成立时间最短的钟表珠宝业务部门，论收入、经营利润和品牌档次均处于垫底的位置，然而其经营利润水平却仅次于酒水饮料和服饰皮具两强，且还具有明显的提升空间。这也是阿诺德购买宝格丽的初衷。

　　2011年3月7日，LVMH豪掷37亿欧元，收购意大利高档钟表及珠宝商宝格丽(Bvlgari)。LVMH将发行1650万股，换取其经营家族持有的1.525亿股宝格丽股份，从而购入后者50.4%的股权，宝格丽相应获得价值19亿欧元的LVMH股份，此后LVMH将以每股12.25欧元收购宝格丽余下股份。尘埃落定，已经坐拥LV、Fendi、娇兰香水、轩尼诗(Hennessy)等逾60个品牌的阿诺特奢侈家族中又添一颗意大利“明珠”。而此前的20年，阿诺特已经通过不断地收购，将LVMH成功推向市值逾530亿欧元、年销售过200亿欧元、净利润超30亿欧元的奢侈品世界“第一势力”。

　　签约当天，宝格丽的市值为23亿欧元，按收购价格计算，LVMH支付的溢价高达六成，相当于宝格丽EBITDA(息税折旧摊销前利润)的27倍，EBIT(息税前利润)的40倍，是LVMH自身市盈率的两倍。而1999年收购豪雅时，LVMH支付的溢价不到一成。除在收购Fendi时成交金额高达后者当年销售额的8.5倍，LVMH几乎从未开出过如此优厚的条件。如今的LVMH不仅在市值、收入和净利润各方面称霸同行，并且还是业务范围最广的综合集团，涵盖酒类、皮具、服饰、香水、化妆品、钟表、珠宝、零售等几乎所有主要的细分行业，更是三大奢侈品集团中唯一一个“两条腿走路”的集团，酒水饮料、服饰皮具两类业务贡献了集团收入的五成和经营利润的八成，旗下拥有包括LV、唐培里侬香槟(DonPerignon)和轩尼诗三个王牌。相比之下，历峰集团八成收入来自钟表珠宝业务，核心品牌只有卡地亚，而PPR的奢侈品业务Gucci集团则完全依赖于Gucci品牌(66%)。

　　另外，中国已经从奢侈品市场的新生力量迅速成长为中流砥柱，包括中国在内的新兴市场是未来LVMH未来发展的主要动力，对于这一点，阿诺特显然没有半点质疑。“对我来说，现在中国是全球最有意思的地方，每年我都要去两三次，那里有许多人排队等着加入奢侈品消费者的大军”。

　　因此，近年来奢侈品行业的趋势是，资本与品牌都在向大集团集中，而利润也在向珠宝、香水、钟表等副线产品集中。

　　Louis Vuitton虽然最近几年也推出了服装等产品线，但最受欢迎的仍然是传统的皮具产品。

　　巴黎香榭丽舍大街的LV总店应该是所有的专卖店中箱包系列最齐全的地方，那里总是可以看到一群群来“朝圣”的亚洲人，满脸虔诚的表情。很多人都说自己在那里买包不但被限制数量(只能买一两个)，而且店员还要记下护照号和信用卡号，半年内就不能再买了。

　　这一切听上去甚至有些疯狂的的辉煌，最初的起源不过是一个行李捆扎工人。经过一百多年的发展，Louis Vuitton逐渐发展成世界最著名的高档皮具品牌之一。到了二十世纪八十年代末期，以Louis Vuitton为主体的LVMH集团成立。在掌舵人伯纳德·阿诺尔特的带领下，LVMH集团收购了很多个品牌，到今天已经成长成为世界第一的奢侈品集团，旗下的品牌虽然不能说全都是世界第一，但是个个也都是大名鼎鼎的顶级品牌。

　　服装皮具方面除了Louis Vuitton以外还有Givenchy、Kenzo、Celine、Donna Karen、Berluti等，手表和珠宝有TagHeuer、Chaumet等，香水与化妆品有Guerlain、Dior、Makeupforever等，另外还有世界最大的香水与化妆品连锁超市Sephora和DFS连锁免税店等零售渠道。