“首次发行股份不超过8000万股，募集资金9.7亿元。”三年前，红蜻蜓的招股说明书里这样显示，三年后，重新进行预披露的红蜻蜓并没有改变首发股份数量，也没有更改募投项目。

　　根据红蜻蜓的招股说明书显示，公司拟在现有的营销渠道网络的基础上，通过开设直营独立店的方式，进一步挖掘二三线市场的潜力，即公司拟通过直接购置和租赁的方式新增加30家旗舰店，100家标准店。

　　然而，值得注意的是，对于红蜻蜓来说，新开实体店面可能并不是最好的方式。2014年以来，红蜻蜓也新开了183家店面，但却因各种原因关闭了194家店面，最终公司的净开店数为-11家。

　　而且，公司的门店数量早在2013年就已经开始减少。数据显示，截至2012年末，红蜻蜓的直营和加盟店总数量为4458家，而到2013年末这个数据减少到4428家，再到最近的2014年6月，公司的门店总数为4351家。

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　　“购物中心的兴建以及电子商务的发展，分流了很多传统街边店渠道客源，经济不景气造成的消费者信心不足也会对消费品市场需求带来一定压力，鞋业整体销售收入与利润出现了较大波动。”在一位分析师看来，在行业低迷的背景下，两家鞋企均没有逃脱行业的业绩阴霾。数据显示，2012-2014年6月，红蜻蜓分别实现净利润2.93亿元、2.57亿元和1.29亿元;而奥康国际的同期数据为5.1亿元、2.7亿元以及1.5亿元，业绩增长放缓趋势明显。

　　同样困扰整个皮鞋行业的还有居高不下的存货。在招股说明书中，红蜻蜓表示，随着公司营销网络终端的扩张和销售规模的加大，用以直铺货持有以备加盟商提货的库存亦不断增加。截至2014年6月30日、2013年末、2012年末，红蜻蜓的库存商品账面余额分别为5亿元、6.1亿元、5.5亿元，占全部存货比例分别高达89.86%、92.44%和90.21%。同样，奥康国际的存货也在逐年增长，2012年末，公司的存货仅为5.4亿元，而截至2014年9月30日，这一数字变为了9.3亿元。

　　“库存高是整个鞋服行业的顽疾，当库存较高，终端销售不畅时，企业面临清库存压力就会打折出售商品，零售价格的下跌会冲击公司毛利。”一位业内人士分析称。红蜻蜓是否采取打折手段出售商品尚不可知，但公司的毛利率却远远低于同行业平均水平。2011-2013年行业上市企业的平均综合毛利率分别为53.73%、52.59%和53.01%，而红蜻蜓的同期毛利率仅为34.05%、35.49%和36.11%，也低于同样以特许加盟为主的奥康。

　　对于奥康来说，其应收账款可能面临比较大的回款风险，虽然2012年奥康上市募集了20亿元资金，但是公司的应收账款账面金额和所占比例却高于红蜻蜓和行业平均水平。2011年末-2013年末，同行业上市公司的应收账款比例分别为21.08%、19.55%、19.1%，而奥康的数据则高达41.98%、28.99%以及26.33%，除2013年的应收账款比例略低于红蜻蜓的26.39%外，另两年均高于红蜻蜓，看起来面临着比红蜻蜓更大的回款风险。