PTA产业链受原油价格企稳影响,从石脑油、PX到下游的聚酯各品种,价格都出现不同程度的反弹。其中,PTA现货价格由最低的4300元/吨上涨至4430元/吨。上游价格的反弹是对原油价格的一种跟随,而下游聚酯市场的反弹则是终端织造的一种抄底行为。
展望后市,我们认为,PTA期价上方压力仍然较大。下游聚酯的需求已经在逐步减少。终端织造是劳动密集型行业,每年春节都会放假停车,2015年的春节也不例外,织造的开工率已经从2014年11月底的78%降至今年1月中旬的63%。聚酯在2014年四季度都维持较高的开工率,但进入1月,开工率缓慢下滑。
据悉,春节期间,有470万吨产能的涤丝企业会检修停车。下游处于开工率下滑阶段,PTA自身则处于供应量增加阶段。1月初停车的两家企业将在1月底前陆续开车。从PTA价格和生产成本看,现阶段PTA工厂利润丰厚,其有较强的开工意愿,后期PTA的供应量将增加。
PTA产业链的情况是,上游原油价格振荡,PTA自身供应量增加,而需求缓慢下滑。不可忽视的一个风险点是,价格低位后,各环节的囤库行为。1月中旬以来,尽管织造开工率下滑,但织造端囤积聚酯的积极性也较高,聚酯各品种价格均出现了不同程度的上涨,聚酯产销也一度放量。究其原因,一方面是原油价格的企稳令市场幻想原油价格转势。
另一方面,聚酯价格跌破了2008年金融危机以来的低点,创纪录低位,市场预期下方空间有限,囤货待涨的动力较大。此外,目前离1505合约的交割月份较远,资金的力量较大,这就导致即使聚酯端没有囤积PTA,但在期现价差的刺激下,套利商也会积极买入PTA现货,PTA现货价格也出现了跟涨。
总的来说,虽然PTA的供应量较多,在资金的推动下,期现货价格都出现了大幅反弹,但市场并未转势,PTA仍有新增产能,PX依旧过剩,市场需要等待矛盾的逐步累积。
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