2016年纺织服装行业年度策略报告：主业承压，转型新兴
来源：2016/1/27 17:22:00分类：创新发明2015年纺织服装板块涨幅排名前列，与板块基本面背离(板块业绩趋稳、承压)，主要源于市场对纺服标的转型的强烈预期。对板块标的系统梳理后，我们认为2016 年这一风格和行情仍将延续，建议投资者关注向新兴产业转型的标的：美盛文化、朗姿股份、华斯股份、贵人鸟，以及受益成本下降业绩反转的兴业科技。
消费低迷，行情背离
2015Q3 的服装终端消费基本延续了2014 年的低迷，增速放缓，但初现企稳迹象。总体而言，我们之前对A 股纺服复苏子板块顺序为家纺—休闲—鞋类—男装—女装—户外的判断正在得到验证。且仍杜邦分析来看，改善主要集中在男装和鞋类方向。虽然，整体板块业绩呈现弱复苏态势，但预计压力仍然较大，未来难以看到主业业绩增速大超预期的情况。而截止2015 年12 月7 日，纺服板块累计收益82.11%，涨幅居于前列。我们认为板块表现与基本面的背离更多的是来自于转型及相关预期。
转型乘风，聚焦新兴
仍我们梳理的纺服板块80 家公司中，已有8 成公司在多元化、定增/重组、员工持股方面披露了公告。并且，下半年相较上半年定增披露家数增长超过了50%。可见转型预之风和预期将愈演愈烈。仍转型方向上看，主要集中在互联网+、体育、文化娱乐、大健康、时尚和新能源等方向，这些也是国家政策鼓励和倡导的新兴方向。
就转型的角度，我们认为未来三大方向值得关注。一是体育产业，随着行政管制放开，将迎来黄金十年的发展期。其中涉足体育产业的标的主要由贵人鸟和探路者。事是互联网3.0 时代下的社交电商崛起，我们认为社交电商具有低成本、需求精准匹配等优势，有效解决了传统电商的诸多痛点，基于社交娱乐发展起来的新模式、粉丝经济大有可为。建议关注华斯股份和朗姿股份。三是“她”经济时代来临，尤其是女性话语权较大的“美举”+婴童消费将迎来爆发期。我们认为，医美将是“她”经济下个风口，目前标的稀缺，唯有朗姿股份于7月拟投资韩国知名整形医院，建议关注。婴童消费则受益于消费升级与事孩红利，其中森马服饰、美盛文化和金发拉比值得关注。
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