4月份以来，全球经济继续复苏，美联储继续宽松论调并淡化通胀风险引起市场质疑，棉花价格冲高后回落，市场处于多空分歧的十字路口，下一步棉花市场将何去何从？本期月报将进行探讨。

国内外棉价冲高回落国际棉价大幅上涨后回落。4月初，拜登宣布基建投资计划，美联储继续宽松论调并淡化通胀风险，叠加得州棉区干旱，推动国际棉价不断上涨，4月27日ICE棉花价格再次突破90美分/磅；4月底以后，美联储承认经济复苏势头不断增强，股市部分领域存在“泡沫”，国际棉价开始回落。

截至2021年5月14日，ICE棉花期货主力合约结算价为82.43美分/磅，较4月初上涨4.48美分/磅，涨幅5.75%，代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价91.51美分/磅，较4月初上涨3.44美分/磅，涨幅3.91%，折人民币进口成本14847元/吨，较4月初上涨558元/吨，涨幅3.91%。

国内棉花价格冲高后振荡下行。进入4月份，新疆棉风波逐渐消退，我国一季度高增长的经济数据公布后，市场信心有所修复，叠加印度疫情导致东南亚订单回流预期增强，推动国内棉价上涨，郑棉于5月12日上涨至16355元/吨。随着大宗商品价格持续走高，国务院常务会议提醒上涨风险，国内棉价止涨下行。截至2021年5月14日，郑棉主力合约结算价为15675元/吨，较4月初上涨970元/吨，涨幅6.6%；国家棉花价格B指数（代表内地328级皮棉价）为15818元/吨，较4月初上涨660元/吨，涨幅4.35%。

棉价上涨向下游传导不畅。根据中国棉花网数据中心数据显示，2021年4月以来，棉花原料价格快速上涨，棉纱行情稍显逊色，下游棉布谨慎。棉布价格与棉花、棉纱价格走势出现背离。截至5月14日，国家棉花价格B指数、国内232支普梳纯棉纱（CNCottonC32S）较4月初分别上涨4.35%、2.97%，32支纯棉斜纹布价格则下跌0.33%。

出现以上现象主要由于国内外宏观环境美联储淡化通胀担忧，将风险转嫁给他国。在全球经济遭遇疫情重创后，经济正在恢复，发达国家经济景气度回升势头尤为明显,4月美国、欧元区制造业采购经理人指数(PMI)分别升至60.6、62.9，均达到指标创建以来历史最高。美国重要官员承认经济复苏势头不断增强，股市部分领域存在“泡沫”风险,但继续坚持淡化通胀担忧的作法遭到市场质疑。当前全球的资本市场、大宗商品价格涨势超过实体经济复苏速度，一旦通胀、货币政策或其他领域出现超预期的变化，将引发资产价格泡沫被刺破，对新兴经济体造成伤害。

应对外部冲击风险，我国收紧货币政策步伐平稳。针对国内市场对中国货币政策收紧的过度解读，4月30日政治局会议指出，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。货币政策方面以稳健为主，重提“流动性合理充裕”，与去年中央经济工作会议中“合理适度”相比较，表述有所宽松。5月12日，国务院常务会议提出，“应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行”。再次引导市场回归理性。