环球视角:依据全球各地棉花市场价数据呈现收窄趋势

来源: 2024/1/18 17:19:00分类:市场动向
标签:棉花
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  据青岛、南通、张家港等地棉花贸易企业反馈,受1月5日以来郑棉振荡回落影响,港口挂单、锁基差人民币资源(包括即期、船货资源人民币报价)成交相对活跃,青岛港清关、出入库、企业提货很忙碌,随着ICE期棉3月合约冲高至82美分/磅,郑棉CF2405合约跌至15500元/吨下方,滑准税下(或1%关税)内外棉花价格顺挂再度收窄,保税、船货(均为美棉报价)的询价、出货呈放缓趋势。

  截至1月16日,1%关税下内外棉价差处600元/吨,较月初小幅回落。内外棉价差小幅收窄,市场对外棉采买积极性不高,成交不强。主要原因在于春节将至,纺企原料采购节奏放缓,前期订采接近尾声,下游企业陆续开始放假。目前巴西棉、澳棉的询单、问价尚可,成交略好于其他品种。

  近期内外棉价差收缩,有两方面原因:一方面,国内棉价下行;另一方面,海外订单恢复,从东南亚纺织业开机看,印度、越南等国开机率环比有所回升,带动外棉需求,支撑外盘价格。

  从理论上说,随着内外棉价差收窄,国内进口外棉意愿将有所降低,但目前价差收窄幅度较小,且棉花进口通关存在时间差,目前可能还难看到进口意愿降低带来的影响。

  对下游纺企来讲,价差缩窄意味着外棉性价比优势下滑,在采购原料期间,除非企业因订单需求定向采购外棉,否则大多数企业会从性价比角度适当增加国产棉花配比。对上游轧花厂来讲,本年度大量新疆棉成本偏高,缺乏流入市场机会,但内外价差缩窄,有助于改变这一窘况。当然,去年部分棉花进口配额使用时间将到期,也会影响纺企在原料采购期间的配比选择。

  经过近半个月集中销售、去库存,部分棉花贸易商库存、现金流压力已得到一定程度缓解,但大多仍处扛亏经营状态。值得注意的是,2023年12月及2024年1月、2月、3月装运的美棉数量较大(截至1月初,我国累计签约2023/24年度美棉81.63万吨,但仅装运40.57万吨),再加上2023年滑准税配额距有效期只剩1个多月、部分巴西棉合同因桑托斯港拥堵和红海危机而推迟交货,中国各主港棉花库存在春节前后或迎来快速增长的局面,一旦保税、清关棉销售顺畅度下降,买方观望气氛升温,市场又将陷入拉锯战。

  从基本面看1月USDA报告显示,2023/24年度全球产量环比调增0.23%达到2464.2万吨,消费环比调减1.14%达到2447.9万吨,期末库存相应增加至1837.2万吨。USDA预计中国产量增加10.8万吨至598.7万吨,消费仍维持794.7万吨观点不变,期末库存增加21.8万吨达到866.8万吨。当前全国新棉采摘已结束,加工率97.4%,但销售率仅23.9%,较过去4年均值下降11.6个百分点。

  2401合约进入交割期,共计交割近30万吨棉花,这也体现出市场供应充足,而现货销售难度大,部分通过期货交割缓解销售压力的情况。同时,随着前期价格反弹,套保盘对盘面价格的压制作用逐步显现。当下,由于订单前置导致的下游补库现象进入尾声,此轮棉价反弹动力减弱,但春夏订单难以证伪,市场仍有待观察,因此价格下行空间也有限。春节前市场难以寻找出新的价格释放点,预计仍以窄幅振荡为主,不建议投资者盲目试多。

  2024年国内外棉价可能仍有小幅上升空间。从宏观市场看,美联储降息预期或不断增强,高利率对商品压力的缓解或随着时间而改善。2023年国内市场消费明显强于国外,2024年国外市场消费或将复苏,中长期整体消费有改善的趋势。尤其是从去年12月开始,国内纱线库存高位回落,市场参与者心态明显好转。从供应端看,2024年国外产量没有太大调整空间,国内或因新疆地区粮食作物种植占比增加,棉花产量受限,对价格提供一定支撑。因此国内棉价在种植期和收获期出现明显波动的概率更大。当然从当前相对中上位的估值及国际市场动荡、地缘局势不确定和淡旺季变化来讲,2024年棉价趋势性不及2023年明显。

  从目前市场运行看,高支纱产品交易紧俏,对应高等级优质棉花刚需支撑较强。因此节前高等级美棉和优质新疆棉会是市场参与者青睐的采购对象。另外当前市场主要受下游纱线库存压制,预计随着库存消耗,远月市场反弹空间更大。

  全球棉花2023/24年度延续累库趋势,尽管相较2022/23年度,从产量、消费量的预估看均有边际利多,但产销盈余的状态依然延续。从国内供需看,当前产量基本落地,后期变量主要在棉花的消费端。从直接消费角度看,随着棉纱大幅去库,纱厂后期继续扩大开机率的信心增强,加之新疆棉纱产能持续投放,维持高负荷开工的可能性较大,棉花补库行情预期较强。从终端消费看,美国服装面料市场大概率将在2024年开启补库周期,有望推动订单下达,尽管外贸订单利多首先体现在东南亚产能上,但仍有可能外溢至国内。因此国内棉花消费有望达到去年水平,维持产销有缺口的状态。国内产销缺口主要由进口和储备棉来弥补,当下储备棉库存偏低,对外棉采购补库需求正在扩大。综合看,国内产销缺口有望推动内外棉价差的形成,给予外棉进口利润。


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