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近一周,新棉基差价格处于偏高状态,其中奎屯、精河、石河子等地“双29”皮棉基差集中在1000-1150元/吨,虽然较9月下旬至10月上旬略有下调,仍明显高于郑商所制订单的仓单基差,一定程度上制约了棉花贸易企业/中间商入市采购、“预采购”。对于基差偏高的问题,行业人士进行了如下分析:
一、基差虚高的核心成因
1.供需错配加剧现货溢价
2024/25年度国内棉花需求超预期释放,纺纱产能扩张、低价刺激备货及棉纱进口减少、出口增加,2025年1-8月进口纱同比减少15.9%,2025年1-8月棉纱出口量为22.68吨,同比增长18.04%。多因素共同推动3月后商业库存同比降幅超预期。9月全国棉花商业库存环比下降31%,而新疆棉作为核心供应源,10月上旬北疆“双29”皮棉基差仍达1000-1150元/吨,供需紧平衡支撑现货价格。
2.期货定价机制扭曲
内地库高含糖的东疆哈密和南疆喀什低性价比仓单资源占比较大,导致期现价格难以回归。当前期货升水仅400-600元的资源,销售基差报价都在1000元以上,形成“期货低估、现货高估,基差虚高”的结构性偏差。
3.进口端成本与供应约束
2025年1-8月棉花进口量58.5万吨,同比下降72.6%,巴西棉、美棉等大品种进口资源相对减少,同时由于配额紧缺,通关资源少,资源又被...
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