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自11月下旬以来，棉花期货价格持续上涨，走出了一波与季节性供应压力相悖的行情。尽管当前正处于棉花集中上市的季节，市场本应面临较强的供给压力，但产量创新高等利多因素已在前期被充分定价，更远期偏紧的供需预期正逐步成为主导市场情绪的新焦点，推动价格重心上移。
根据12月美国农业部(USDA)发布的最新报告，2025/2026年度全球棉花供需格局出现微调。全球棉花产量、消费量及贸易量均出现小幅下降，其中产量调减6.4万吨，主要因非洲金融共同体法郎区种植面积缩减导致产出减少。消费量同步下调6万吨，主要受巴西、美国及部分中美洲国家需求走弱影响。期末库存则较前期预估略有增加，整体影响评估为中性。
从主产国别来看，美国2025/2026年度棉花产量在12月报告中被小幅上调3.4万吨，主要得益于东南部及三角洲地区多数州的单产水平超预期。但同时，其国内消费量下调2万吨，导致期末库存预估上调4.4万吨，报告影响评估为中性偏空。巴西方面，消费量下调2.2万吨，叠加期初库存上调2.4万吨，最终期末库存上调4.5万吨，影响同样被判定为中性偏空。
值...
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