据青岛、张家港、上海等地棉花贸易企业反馈，受5月下旬以来ICE期货连续下跌、截至5月中旬2025/26年度美棉净签约进度已超过98%、美国大部分棉区干旱状况依然较重以及巴西中部棉区降雨稀少等多重因素影响，一周多来外盘美棉、巴西棉、澳棉等产地资源的FOB/CNF/CIF报价基差出现不同程度的上调，其中美棉与澳棉基差调整幅度相对较大。与此同时，随着郑棉主力CF2609合约跌破16000元/吨强压力位，为缓解成本累积和库存亏损压力，部分棉花企业亦小幅上调港口已通关人民币资源基差，幅度多在50—150元/吨。

　　世界服装鞋帽网从市场一线了解到，对于内外盘棉花报价基差的小幅上调，下游纺织厂和中间商等需求终端的抵触情绪并不强烈，询价、采购仍以刚性拿货为主，趁ICE、郑棉大幅回调大举补库的操作较为稀少，整体交投氛围呈现“盘面跌、基差涨、成交淡”的格局。

　　从部分贸易商具体报价来看，5月24—25日青岛港已清关人民币资源中，土耳其SLM 1-5/32(强力28GPT)一口价约14900元/吨;墨西哥M 1-5/32(强力28-29GPT)净重报价为CF2609+1450元/吨;2024/25年度澳棉SM 38一口价18300元/吨;新疆西部明珠库SLM“双28”哈萨克斯坦棉报价CF2609+700元/吨(以仓库大货质量为准);阿富汗SLM“双28”棉花报价CF2609+400元/吨。在外棉保税资源方面，中国主港2024/25年度巴西棉M 1-5/32(强力29GPT)净重报价多集中在84—85美分/磅;2024/25年度美棉31-3/31-4 36/37(强力28-32GPT，均为原单)报价约82—84美分/磅;而2026年6/7月船期SM 1-5/32(强力29GPT)澳棉的基差则已上调至15.5美分/磅以上(对标ICE2607)，手持配额的纺织厂和贸易商观望气氛较浓。

　　本网深度分析：基差逆势上调背后的三大驱动力

　　一是卖方销售压力极轻，挺价底气充足。2025/26年度美棉净签约进度已超98%，意味着旧作销售基本收官，棉商手中可售资源有限，并无降价抛售的紧迫感。在此背景下，ICE盘面下跌更多被卖方视为点价机会，而非跟随调降基差的理由，反而通过上调基差来锁定更高的实际成交价，形成“盘面跌、基差涨”的典型卖方市场特征。

　　二是天气升水注入新年度预期。美国大部棉区干旱持续、巴西中部棉区降雨稀少，使得市场对2026/27年度全球棉花供给端存在收缩担忧。尽管距离新棉集中上市仍有时日，但天气风险已开始通过基差渠道提前定价，尤其是澳棉、美棉基差上调明显，表明高等级资源的结构性偏紧预期正在强化。

　　三是贸易商被动挺价以减缓亏损。郑棉跌破16000元/吨后，港口已通关人民币资源点价成本抬升，库存累积之下亏损面有所扩大。贸易商通过上修基差50—150元/吨，实质上是在尝试向下游部分转嫁成本，属于被动防守型操作，并非源于需求端的积极拉动。

　　下游为何“按兵不动”?本网认为，当前纺织厂多处于淡季接单阶段，内需复苏偏弱、外销订单不确定性犹存，纱线价格跟涨乏力，纺企加工利润依然微薄甚至倒挂。在进口棉基差走强后，清关外棉与新疆棉的性价比优势进一步收窄，加之配额资源偏紧，多数企业倾向于随用随采、刚性补库，缺乏大规模建立库存的动力。手持配额的纺织厂和贸易商面对美棉、澳棉高基差，同样选择观望，等待更清晰的信号。

　　市场未来预期判断

　　综合来看，短期内外棉美金资源基差仍将维持坚挺甚至小幅走高，美...

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