——天气升水博弈储备调控，全球棉花市场的“强预期”与“弱现实”

　　【编者按】2026年8月最后一个交易周，棉花市场因一场“突然拉涨”成为大宗商品领域的焦点。

　　8月27日，ICE棉花主力合约大涨3.67%，报收92.75美分/磅，创下两年多以来新高。受外盘强势带动，8月28日郑棉主力合约开盘拉涨，报收17030元/吨，周度涨幅约0.67%。现货价格同步跟涨，棉花3128B现货价格指数当日上涨90元/吨至17970元/吨。

　　这一轮上涨的核心驱动来自外盘——美国棉花主产区持续干旱、优良率跌至37%的历史低位、厄尔尼诺扰动全球主产国——供给端的故事正在被市场反复讲述。而国内方面，新疆高温天气引发减产担忧、新棉即将开秤、“金九银十”旺季临近，多重因素叠加推动郑棉跟涨。

　　但涨势之下，多空博弈同样激烈：储备棉持续轮出、下游纺纱利润承压、新棉减产幅度尚存不确定性——棉价高位运行的背后，是一场“强预期”与“弱现实”的持续拉锯。

　　以下，《世界服装鞋帽网》为您带来深度解读。

　　一、一周行情回顾：内外盘联动，棉价重心上移

　　1.1 国际市场：美棉突破90美分，创两年新高

　　本周国际棉花市场走势强劲。8月25日(周一)，洲际交易所(ICE)12月棉花期货合约上涨0.48美分(0.54%)，报收88.83美分/磅，受天气恶劣及近年来最强厄尔尼诺事件导致的作物状况恶化支撑。

　　8月26日(周三)，ICE美棉上涨0.93%，报收89.16美分/磅。

　　8月27日(周四)，ICE棉花主力合约大涨3.67%，至92.75美分/磅，创两年多以来新高。

　　8月28日(周五)，ICE美棉继续上涨3.59%，报收93.34美分/磅。

　　这一轮美棉的强势表现，核心驱动来自美国棉花产区的持续干旱。截至2026年8月23日当周，美国棉花优良率降至37%，前一周为38%，而去年同期为54%。约52%的美国棉花产区受到干旱影响，高于之前一周的44%，也远高于上年同期的30%。其中，得州产区的优良率仅为19%。

　　1.2 国内市场：郑棉跟涨，周度涨幅约0.67%

　　国内方面，郑棉主力合约跟随外盘震荡上行。

　　8月26日(周三)，郑棉主力合约环比下降0.29%，报收16910元/吨。

　　8月27日(周四)，受美棉大涨提振，郑棉主力合约环比上涨0.71%，报收17030元/吨，持仓环比增加22777手至56.35万手。

　　8月28日(周五)，郑棉期价开盘继续拉涨，截至上午收盘棉花期价上涨超1%。

　　本周郑棉主力合约周度涨幅约0.67%。

　　1.3 现货市场：期现联动，价格同步跟涨

　　现货方面，棉价同样呈现上涨态势：(如图表所示)，

　　8月28日现货价格虽有小幅回调，但整体价格重心已较周初明显上移。全国棉花市场现货价格18246.92元/吨，相较于期货主力价格升水1361.92元/吨。新疆棉3128B现货价格达到18609元/吨，较前一日上涨133元。

　　二、上涨驱动：三重逻辑支撑棉价走强

　　2.1 逻辑一：美棉减产预期持续发酵

　　本轮棉价上涨的核心驱动来自美国棉花产区的天气扰动。

　　干旱持续蔓延。 美国部分棉花主产区干旱问题一直存在。截至8月25日当周，约52%的美国棉花产区受到干旱影响，远高于上年同期的30%。得州和密西西比河三角洲种植区域是干旱的重灾区。

　　优良率创历史低位。 美棉优良率从2025年同期的54%一路下滑至37%，持续刷新年内低点。当前情况仅好于2022年和2023年。

　　减产预期强烈。 美国农业部8月报告中，美棉单产从872磅/公顷下调至798磅/公顷。若干旱延续，弃耕率或继续上调。格林大华期货研究院研究员王子健指出，美棉减产预期强烈，新年度美棉出口签约表现亮眼，海外采购需求稳步释放，进一步夯实了供需偏紧的格局。

　　2.2 逻辑二：新疆高温天气扰动新棉产量预期

　　国内方面，新疆棉花主产区的高温天气是本轮上涨的另一重要驱动。

　　2026年新疆棉花主产区经历了三轮高温天气：第一轮在6月底至7月初，第二轮在7月中下旬，第三轮在8月初至8月中旬——对应棉花盛蕾、盛花、花铃关键生长期。7—8月为花铃期，是棉花对高温最敏感的阶段。

　　影响已经显现。 新疆大部棉区持续高温少雨，棉株平均结铃数量较去年同期偏少，局部干旱地块减产预期升温。部分棉田出现落花落铃情况，新棉单产下调预期升温。南北疆受到的影响不同，预计全疆总体产量较上一年度下降10%左右。

　　但需注意，产区绝大部分区域棉花生长正常，整体供给受到的影响有限。从调研数据来看，2026年新疆...

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