编者按2026年8月31日，华西证券一份纺织服装行业年中总结报告在资本市场引发广泛关注。数据勾勒出一幅令人不安的图景：服装家纺板块上半年收入同比下滑30%、净利润腰斩50%;纺织制造板块收入下滑10%、净利润下滑17%。

　　然而，在这片“下滑”的底色之上，一些亮色格外刺眼——女装板块景气度环比改善，朗姿、歌力思、地素、欣贺逆势增长;比音勒芬Q2营收大增32%;安踏体育上半年营收435亿元再创历史新高;台华新材Q2扣非净利润飙升143%;三夫户外净利润暴增216%。

　　这不是一份简单的“好坏参半”的成绩单，而是一幅纺织服装行业深度分化与结构性重构的清晰图景——上游涨价传导通畅者吃肉，下游品牌力薄弱者喝汤;高端赛道风景独好，大众市场哀鸿遍野;出口制造承压中有亮点，内需品牌分化中见韧性。

　　本文将从板块总览、制造端承压与亮点、服装端分化与突围、超预期标的解码、前景展望五个维度，全景式解读这份影响深远的年中成绩单。

　　一、板块总览：两个“腰斩”，一个“回暖”

　　1.1 纺织制造：承压中的结构性亮点

　　2026年上半年，纺织制造板块面临海外需求放缓、原材料价格上涨、人民币升值三重压力。

　　26H1：收入同比下降10%，净利润同比下降17%;毛利率19.46%(同比+0.45个百分点)，净利率7.94%(同比-0.67个百分点)。

　　26Q2：收入同比下降15%，净利润同比下降13%;毛利率同比提升1.58个百分点，净利率同比提升0.16个百分点。

　　Q2毛利率改善而收入下滑，说明价格端有所修复，但需求端仍然疲软。

　　1.2 服装家纺：收入降三成，净利腰斩

　　服装家纺板块的数据更为严峻：

　　26H1：收入同比下降30%，净利润同比下降50%;毛利率46.42%(同比+0.71个百分点)，净利率5.99%(同比-2.48个百分点)。

　　26Q2：收入同比下降69%，净利润更是暴跌161%。

　　毛利率提升而净利率暴跌，揭示了一个残酷现实：品牌虽然有定价权维持毛利，但销售费用、管理费用等刚性支出侵蚀了大部分利润。

　　1.3 库存：一个难得的亮点

　　在一片下滑中，库存改善是为数不多的积极信号。26H1末SW服装家纺板块存货金额为270.08亿元，较25H1及26Q1分别下降47.67% 和41.25%;周转天数210.70天，同比减少27.75天。

　　库存去化是行业走出低谷的前置条件——包袱在减轻，但离轻装上阵仍有距离。

　　二、纺织制造：涨价红利的“得”与“失”

　　2.1 受益于涨价的上游：棉纺与锦纶的狂欢

　　棉纺板块是最大的赢家。百隆东方26H1营收42.74亿元，同比增长19.03%;归母净利润5.59亿元，同比增长43.45%。其中Q2营收22.86亿元，同比增长22.9%，净利润3.17亿元，同比增长46.4%。业绩高增长主要来自棉价上涨带动下游采购需求加大、价格降幅收窄或提价、前期低价棉花库存。

　　锦纶龙头台华新材同样表现亮眼。26H1营收33.87亿元，同比增长8.37%;归母净利润3.84亿元，同比增长17.96%;扣非净利润3.56亿元，同比暴增73.29%。其中Q2单季营收19.52亿元，同比增长18.4%;扣非净利润约2.44亿元，同比飙升142.63%。盈利驱动力来自PA6提价带来毛利率显著修复——H1毛利率约26.44%，同比提升约4.3个百分点。子公司江苏特种(PA66差异化长丝)净利润率高达26.7%，差异化产品溢价能力持续兑现。

　　新澳股份作为毛纺龙头，26H1营收30.87亿元，同比增长20.84%;归母净利润3.25亿元，同比增长20.23%，主要产品产销两旺、量价齐升。

　　这三个案例揭示了上游涨价的传导逻辑：拥有定价权、产品差异化、客户粘性强的企业，能够将原材料涨价顺利传导至下游，甚至借机扩大利润空间。

　　2.2 辅料板块：双位数增长的“隐形冠军”

　　辅料板块同样表现突出。伟星股份26H1营收26.59亿元，同比增长13.76%;归母净利润4.13亿元，增长11.84%。Q2单季营收16.19亿元，同比大增19.19%，利润增速同步加快至18.96%。业绩超预期主要来自国内户外品牌高增带动订单增长，剔除汇兑损失影响后净利同比增长高达19%。拉链与钮扣两大主业均实现双位数增长，产能利用率提升至68.62%(同比+3.34个百分点)。

　　浔兴股份Q2同样实现双位数增长，且净利增速高于收入增速。

　　辅料作为服装产业链的“卖水人”，其增长印证了下游品牌订单的回暖——水先涨，船后高。

　　2.3 运动代工产业链：龙头承压，晶苑突围

　　运动代工产业...

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