一、三季度服装企业下跌主要是因为终端销售疲软下，市场预计三季度利润表现一般

　　受疫情等因素影响，三季度服装企业终端销售情况疲软。9月份服装鞋包行业淘系平台销售额同比下降 25%，下滑幅度环比8月份扩大17个百分点。分品类来看，9月份女装销售额同比下降19%，下滑幅度环比8月份扩大18个百分点；9月份男装销售额同比下降33%，下滑幅度环比8月份扩大26个百分点；9月份运动服销售额同比下降32%，下滑幅度环比8月份扩大152个百分点。

　　分品牌看，海澜之家表现优于其他品牌，具体来说：

　　1）海澜之家：9月份官方旗舰店销售额同比下降2%，其中，1-9月份销售额累计增速为30%；

　　2）森马服饰：森马品牌9月份销售额同比下降27%，其中，1-9月份销售额累计增速为-1%；巴拉巴拉品牌9月份销售额同比下降43%，其中，1-9月份销售额累计增速为-2%；

　　3）太平鸟：太平鸟男装9月份销售额同比下降49%，其中，1-9月份销售额累计增速为-17%；太平鸟女装9月份销售额同比下降44%，其中，1-9月份销售额累计增速为-13%；minipeace品牌9月份销售额同比下降40%，其中，1-9月份销售额累计增速为-11%；

　　由于三季度销售数据表现较弱，市场预期服装行业上市公司三季度业绩表现平淡。在此预期下，三季度服装行业主要上市公司出现一定幅度的回调。

　　二、四季度冷冬预期加强，三季度受气温较暖压制的购衣换季需求有望逐渐释放。

　　根据报道，美国国家海洋和大气管理局10月14日宣布拉尼娜现象已经回归，预计拉尼娜现象将在整个冬季保持一定强度，并在进入春季后才会减弱。

　　所谓拉尼娜现象，是太平洋中东部海水异常变冷的情况，主要由于东南信风将表面被晒热的海水吹向太平洋西部，致使西部比东部海平面增高、海水温度增高，气压下降，同时东部底层海水上翻，致使东太平洋海水变冷。

　　由于接近赤道的西太平洋温度上升、气压降低，将更容易吸引北方的高压冷空气不断南下、拉动气温下滑，对中国地区形成冷冬的效果。对此，日本气象厅也在长期气候预报之中表示今年亚洲上空的冷气团可能更加容易南下，预计今年寒冷的气候可能增加。

　　具体来看，我国中央气象台也在10月15日发布寒潮蓝色预警，此次强冷空气波及范围广，多地将出现“断崖”式降温，预计强冷空气将一路南下席卷我国中东部，大部地区气温将下降6～10℃，东北地区南部、华北东部、黄淮东部、江淮、江南东北部等地降温12～14℃，局地可达14℃以上。

　　主要城市的气温上，10月17日清晨，北京多地最低气温首次跌破0℃，观象台站出现1969年以来10月中旬同期最低值气温。同日，首尔市的最低气温也将降至1摄氏度，创下近64年来的10月中旬最低纪录。

　　从历史情况来看，最近一次冷冬现象发生在2017年底至2018年初，当时冷冬天气明显刺激了服装行业的销量。2017年11 月, 限额以上批零数据服装鞋帽针织品类当月同比+9.5%，较10月增速提升 1.5个百分点；服装类当月同比增长10.20%, 较10月增速提升1.3个百分点。从公司来看，本土品牌太平鸟在2017年第四季度实现净利润3.03亿（+60.52%），净利润超市场预期；海外品牌优衣库在2017年9月-2017年11月收入同比增长16.7%，净利润同比增长14.9%，其最大拉动力来自优衣库中国大陆及韩国市场受益冷冬的超预期增长。

　　今年三季度，纺织服装行业受到疫情、天气偏暖的影响，消费者的换季购衣需求受到压制，叠加2020年基数较高，纺服终端零售情形偏弱。然而，天气偏暖只是延后换季购衣需求，而不是需求消失，且根据气象预测，本次四季度即将迎来较多的冷寒流，累积的购衣需求有望逐渐释放，有望带动服装纺织行业业绩回升。