国内棉花现货价格,节后棉花现货价格持稳，下游仍在逐步恢复中，原料购销清淡，基差报价整体变化不大。

　　郑棉期货节后郑棉主力区间震荡。美国对华加征关税幅度基本符合市场预期，对郑棉的利空影响小于美棉，与此同时，国内新棉加工基本结束、商业库存高企，套保压力增加也限制了棉价的上行空间，当前国内下游仍处于节后恢复之中，外围宏观政策的持续性和走向存疑，在行情尚未明朗的情况下，棉价维持震荡盘整。

　　国际棉花现货价格,美国七大现货市场 FOB 报价 61.77 美分/磅，环比下跌 2.77%，同比下跌 27.24%;CotlookA 折 1%关税价为 13704 元/吨，环比下跌 0.81%，同比下跌 18.34%;印度 S-6 新棉现货报价折美金为77.45 美分/磅，环比下跌 2.82%，同比下跌 10.05%。

　　ICE 期棉近期期棉在连续下跌后逐渐震荡企稳。春节期间，受美国关税新政持续推高美元、美棉出口签约量下滑等因素影响，ICE 期棉五连跌触及逾 4 年新低，后期随着美国暂缓取消小额包裹免税政策，市场恐慌情绪略有缓解，棉价逐渐震荡企稳。2 月 7 日，ICE 期棉主力3 月合约结算价为 65.63 美分/磅，环比下跌 2.91%，同比下跌 25.82%。

　　国内棉花期现价差,中国棉花价格指数 CC3128B 价格为 14790 元/吨，环比上涨 0.07%，同比下跌 13.16%。CC 3128B 与郑棉期货主力合约价差为 1195 元/吨，环比扩大 75 元/吨，同比扩大 183 元/吨。

　　内外棉价差,中国棉花现货价格指数 CC 3128B 与 CotlookA 折 1%关税价之差为 1086 元/吨，环比扩大 122 元/吨，同比扩大 836 元/吨。

　　新棉加工、公检进度,新棉加工增速持续放缓，北疆加工基本结束，预计全疆最晚于 3月底结束加工。据全国棉花交易市场数据统计，截至 1 月 22 日，新疆地区皮棉累计加工 639.52 万吨，同比增 18.9%。其中，自治区皮棉加工 454.87 万吨，同比增 26.28%;兵团皮棉加工 184.66 万吨，同比增 3.95%。

　　受春节假期影响，新棉检验增速明显放缓。据中国纤维质量监测中心数据统计，截至 2 月 9 日，全国共有 1093 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验重量 639.15 万吨，同比增 14.43%，其中新疆 1004 家，检验重量 628.98万吨，同比增 15.42%。

　　棉花商业库存,据中国棉花信息网统计，节前随着下游进入放假模式，棉花现货购销基本停滞，纺企仅刚需适量备货，出疆棉运输量也有所减少，商业库存环比略增，1 月底全国棉花商业库存 574.67 万吨，较上月增加 6.16 万吨，增幅 1.08%，较去年同期增加 17.97 万吨，增幅 3.23%。

　　纺企棉花工业库存,据中国棉花信息网抽样调查，1 月份在成品去库显著、资金压力有所缓解的情况下，部分纺企适当补库，总体原料库存稳中略增。1月底纺企在库棉花工业库存 98.03 万吨，较上月增加 1.08 万吨，纺企可支配棉花库存 132.76 万吨，较上月增加 1.53 万吨。

　　下游开机、库存情况,据 TTEB 统计，春节假期结束后，纺企逐步恢复生产，但成交尚未恢复，询价及实际成交均较为稀少，以发送年前订单为主。价格方面，多数价格持稳，部分报价上调，市场以观望为主。2 月 7 日棉纱库存指数 19.9 天，较节前涨 0.3 天，棉纱负荷指数 45.3%，较节前涨 14.6%。

　　国际棉花咨询委员会(ICAC)2 月份月度报告显示：预计 24/25年度全球棉花产量 2555 万吨，较上月预测值调增 19 万吨，同比增5.9%;消费 2542 万吨，较上月预测值持平，同比增 1.8%;出口 961万吨，较上月预测值减少 6 万吨，同比减 2.63%;24/25 年度全球棉花期末库存 1869 万吨，较上月预测值增加 17 万吨，同比增 0.7%。

　　据 USDA 统计，截至 1 月 30 日当周，美棉出口签约量减少，装运量大增。当周美国 24/25 年度陆地棉净出口签约量为 4.28 万吨，较前周减少 33%，较前四周平均值减少 30%。签约量净增来自土耳其、巴基斯坦、越南、中国(3447 吨)和孟加拉国。美国 24/25 年度陆地棉装运量为 5.01 万吨，较前周增长 44%，较前四周平均值增长 12%，主要运往越南、巴基斯坦、中国(6010 吨)、土耳其和墨西哥。

　　美国24/25年度皮马棉净出口签约量为1338吨，较前周减少18%，较前四周平均值增长 4%。签约量净增来自秘鲁、印度、越南、土耳其和印度尼西亚。美国 24/25 年度皮马棉出口装运量为 3515 吨，较前周增长 97%，较前四周平均值显著增长，创本年度新高，主要运往印度、秘鲁、越南、中国(295 吨)和土耳其。

　　印度棉花协会调增 24/25 年度印度棉花产量、消费预测数据。据印度棉花协会最新发布的 12 月供需平衡表，24/25 年度印度棉花产量预测值调整为 517 万吨(较上月预测值调增 3 万吨)，消费预测值调整为 536 万吨(调增 3 万吨)，其他维持不变。截至 2024 年 12 月 31 日，24/25 年度印度棉花累计上市 228 万吨，上市进度近半。

　　据巴西国家商品供应公司(CONAB)称，截至 2 月 2 日，24/25年度巴西棉花播种完成 56.1%，环比上周增加 9.8%，较去年同期下滑32.6%。因巴西棉花主要产地马托格罗索州前期降雨频繁，棉花播种进度远远落后于去年同期，部分机构下调了对巴西 24/25 年度的棉花产量预测，目前估计总产量为 379 万吨，低于 12 月份预测的 383 万吨。

　　近期国内棉花走势略好于外棉，内外棉价差扩大。国内方面，新棉加工基本结束，商业库存位于近五年高位，供应端持续宽松使得盘面套保压力增加，而下游当前以生产节前订单为主，原料补库意愿较弱，市场多谨慎观望;国际方面，ICAC2 月供需报告小幅调增 24/25年度全球棉花产量预测，全球棉花供需宽松格局延续，而宏观上的不确定性显著增加也对棉价造成压力。后期重点关注外围宏观政策动向、市场需求恢复情况，以及即将发布的 USDA 全球棉花供需预测报告和NCC2025 年美国意向植棉面积报告。