本网观察李毅： 国家棉花市场监测系统最新发布的2026年5月初纺织企业调查数据，勾勒出一幅复杂且略显矛盾的行业图景：一方面，工业库存仍处于相对高位，纱布产销率维持景气，企业开机率保持坚挺;另一方面，原料采购意愿却出现断崖式下滑，市场观望情绪骤然升温。这种“高库存、低采购”的组合，绝非简单的季节性波动，而是下游需求传导迟滞与宏观预期走弱叠加下的深度博弈。

　　一、库存“安全垫”变厚，但原料补库逻辑生变

　　数据显示，截至5月初，全国棉花工业库存约92万吨，虽环比减少9.6%，但同比大增11.4%，比近五年同期平均水平高出8.8%。被调查企业平均库存使用天数约39.7天，同样显著高于往年同期。

　　编辑分析： 库存天数同比、环比“一升一降”的结构性特征值得警惕。环比下降，印证了“金三银四”传统旺季刚需对库存的消耗;但同比及较长时间维度内的高位运行，则意味着纺织企业在经历了2025/26年度棉价剧烈波动后，普遍采取了“低吸高抛、随用随买”的稳健库存策略。当前库存相对于实际生产而言，更像是一个被动的“安全垫”，而非主动囤货看涨的信号。这直接导致了一个严重后果——原料采购补库的后劲严重不足。

　　二、采购意愿遭遇“冰点”，产业链信心受挫

　　采购意向调查数据为上述判断提供了精准注脚。5月初，准备采购棉花的企业占比仅为40.4%，环比骤降9.7个百分点，较近五年同期平均水平更是大降13.8个百分点，已迫近历史冰点。与之相对，持观望态度的企业比例飙升至55.2%，环比增加7.7个百分点，较近五年均值高出13.9个百分点。

　　市场分析： 采购意愿的急剧萎缩，是终端需求疲软和新接订单不足的直接映射。尽管纱、布产销率数据亮眼(纱102.3%、布102.3%)，但这更多反映的是前期积压订单的交付和企业在旺季主动去库存的成果。当“去库”告一段落，新增订单无法无缝衔接时，企业面对92万吨的高位库存，补库动力自然烟消云散。我们判断，这种集体性观望，将使5月中下旬至6月的棉花现货市场陷入“有价无市”的流动性困境，郑棉期货盘面或将面临新一轮探底压力。

　　三、企业经营“外强中干”，利润隐忧浮出水面

　　从运营指标看，企业开机率高达88.8%，新疆、浙江、福建等地甚至超过95%，用工情况也基本稳定。纱、布库存天数分别降至17.9天和31.5天，环比均有微降，显示出良好的短期去化势头。

　　编辑观点： 高开机率与产品库存微降，共同描绘出“旺季节奏”的最后剪影。然而，光鲜数据背后，企业的资金与盈利状况并不乐观。资金周转良好的企业比例环比下降1.2个百分点，而严重缺少资金的企业比例则上升1.3个百分点至2%。这暗示着，为维持开机和抢占市场份额，部分企业可能采取了低价竞争策略，导致“增产不增收”，经营现金回流不畅。配棉意向中，超86%的企业选择稳定配棉比，而降低配棉比的意向(9.3%)仍高于增加意向(3.8%)，透露出企业在成本控制和产品质量之间艰难寻求平衡的普遍心态。

　　四、市场前瞻与企业预警

　　综合研判，5月初的这份数据，实际上宣告了传统旺...

会员内容