本网消息，5月26日郑棉主力合约上演强势反弹，收盘报16105元/吨，上涨170元/吨，涨幅1.07%，日内增仓8118手，多头资金入场意愿明显。一根阳线让市场情绪短期回暖，但在本网看来，这一轮资金推动的上涨更多是情绪修复与结构性矛盾共振的结果，下游寒气未消、内外压力并存，棉价反弹的根基并不牢靠。

　　成本与基差：底部确有支撑，但上行驱动尚弱

　　据上海国际棉花交易中心监测，截至5月26日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14979元/吨(毛重)，期货仓单成本均价为15030元/吨。当日疆内库销售基差指数(31级双29含杂2.8%以内)为1357元/吨，环比仅微涨1元，其中北疆基差1408元/吨，南疆1294元/吨，区域分化延续。成本端给出了相对清晰的底部参照，但基差波动极小，侧面说明现货跟进意愿平淡，实际成交并未放量，市场缺乏主动追涨的勇气。成本虽然封住了大幅下行的想象空间，却无法单独撑起一轮趋势性上涨。

　　供应总量宽松，优质棉结构性偏紧成为唯一亮点

　　2025/26年度全国公检棉花累计已达763.10万吨，同比增加83.10万吨，增幅12.22%，供给总量毋庸置疑地充裕。然而，前期高等级棉花优先出疆，导致当前疆内高指标资源库存占比偏低，再加上进口配额偏紧、高指标外棉稀缺，市场开始提前交易新棉上市前优质资源的趋紧预期——这恰恰是多头当下最核心的逻辑。不过本网提醒，新疆棉苗长势总体良好，农户丰产信心较足，若后期天气不出现大问题，新年度供应压力将再度积聚，结构性偏紧的窗口期并不会太长，炒作优质棉短缺的资金随时可能因预期反转而快速离场。

　　下游疲弱触目惊心，需求无力承接高价

　　郑棉反弹的软肋在于下游。纯棉纱市场交投清淡，纺企以刚需采购为主，纱价稳中偏弱。佛山织机开机率已降至30%以下，这是近年来同期的极低水平;湖北、湖南等地低支纱厂因库存高企主动减产，终端服装订单匮乏，坯布需求边际继续走弱。即便郑棉一度跌破16000元/吨，部分企业逢低补库，也主要集中在优质棉，整体采购力度相当有限。下游“弱需求、低开工、高成品库存”的负反馈闭环并未打破，这就注定棉价的任何脱离需求的上涨，都极易遭遇产业套保盘和现货滞涨的阻力。

　　政策托底明晰，外盘利空加码

　　国家已明确2026–2028年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，补贴产量固定510万吨，政策延续性强，有效稳定了种植预期并封杀了棉价的深跌空间。但与此同时，外盘风雨飘摇：ICE期棉受美元走强、美棉产区天气改善以及抛储传闻拖累，周线跌幅接近4%。更值得警惕的是，国内港口保税棉库存已高达52.8万吨，创近两年新高，而中国买家受限于进口配额紧张与国储轮出预期(市场传言80万吨)，对外棉采购热情低迷。外盘疲弱与港口高库存如同悬在内盘头顶的双重利空，一旦市场情绪退潮，郑棉很难独善其身。

　　本网后市研判：短期区间震荡，警惕预期差风险

　　世界服装鞋帽网分析师综合认为，当前郑棉处于“政策底”与“需求顶”共同框定的窄幅博弈区间。成本、基差及优质棉结构性矛盾给予棉价短期的情绪支撑，但下游无力跟进、新年度丰产预期以及外盘利空持续施压，使得上方空间受限。预计主力合约短期将在15800-16300元/吨区间震荡...

会员内容