2025年9月以来，郑棉CF2601合约持续承压下行，10月9日上午收盘价跌至13285元/吨，较9月初跌幅达4.4%，距离市场密切关注的13000元/吨心理关口仅一步之遥。本轮下跌的背后，是国内棉花产需格局失衡与产业链套保盘的集中抛售形成的共振，短期内13000元/吨关口面临考验。
2025/26年度国内棉花供应增加成为影响棉价的核心利空。中国棉花协会9月调查报告显示，全国棉花总产量预计达722万吨，同比增8.3%，创下2013年以来的最高水平。其中新疆棉区预计产量691.1万吨，同比增长9.2%，占全国总产量的95.8%，单产预计达169公斤/亩，同比提升5.7%。
这一增产态势源于多重有利因素的叠加：新疆棉区2025年气象条件总体适宜，尽管7-8月出现阶段性高温，但未对棉花成铃和吐絮造成实质影响，且发育进程较上年快7-10天，9月下旬已启动机采工作。同时，全国植棉面积同比扩大1.8%至4482.3万亩，新疆地区机械化采收率的提升进一步释放了产能潜力。供应端的宽松格局已提前反映在市场预期中，新棉开秤价较上年明显下降，且往年常见的抢收现象今年鲜有出现，棉农与收购商议价空间显著扩大。
与供应端放量形成鲜明对比的是，需求端的疲软态势持续超预期。2024/25年度国内棉花消费量已同比下降1.3%至780万吨，而2025/26年度虽预计增至810万吨，但这一增长主要依赖新疆本地纺纱产能扩张，终端实际需求并未出现实质性改善。
出口市场的压力尤为突出，受美国加征关税及涉疆法案等因素影响，2025年1-8月中国纺织品服装出口额仅1972.7亿美元，同比微降0.2%，出口企业普遍面临订单不足的困境，大单稀少且以短期零星订单为主。内需市场同样乏力，棉纺织企业开机率持续处于低位，9月纺纱厂开机率仅66.6...
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