随着4月底至5月初ICE棉花期货进一步强势向上突破，全球纺织厂的焦虑情绪正在加速升温——那些原本就已焦急等待机会补充三季度库存的企业，如今更加如坐针毡，其中甚至包括一批急需马上补充6月份原料库存的纺企。
本网观察： 这轮棉价上涨并非孤立事件。全球主要产棉区天气扰动、美棉出口签约持续向好，叠加投机资金的推波助澜，共同将ICE期棉推至阶段性高位。对于以中国、越南、巴基斯坦、孟加拉为代表的亚洲纺织国而言，原料成本骤然拉升，现金流压力陡增。
纱线涨价成“减压阀”?下游同样缺库存
所幸的是，近期纱线价格整体保持上行态势。这在一定程度上缓解了纺织厂“两头受挤压”的窘境——既不敢轻易停机，又难以完全转嫁成本。更为关键的是，这一价格传导有效提升了4-6周前采购、但直至现在才到厂的棉花整体利润转化率。换句话说，那些在相对低位锁单的企业，反而因原料到厂时纱价已涨，获得了超额利润。
深度分析： 纺织厂看似能够“有效应对”库存成本上涨的压力，但背后揭示了一个更严峻的现实——下游制造商、批发商和零售商同样处于库存紧张状态。欧美市场服装零售库存周期已从疫情后的“去库存”转入“补库期”，终端不得不持续采购以维持生产运转。这意味着，整条供应链的缓冲垫极薄，任何供应端扰动都可能被迅速放大。
基差持稳背后的博弈：贸易商担忧，纺企“硬扛”
再看基差端。尽管期货市场表现强劲，澳棉、美棉和巴西棉的基差仍保持相对稳定。例如，澳棉SM 37近月基差仅微升25点至1700点，美棉31-3-36 GC持稳于1050点，巴西棉M 36近月维持在750点。这表明现货贸易流尚未因期货暴涨而出现恐慌性溢价，卖方仍试图维持定价秩序。
但风险正在转移。由于7月/12月合约价差持续收窄，贸易商对在7月合约上套保的现货库存感到担忧——价差收窄意味着展期成本上升，若后续合约结构转为contango(远月升水)，则套保盘将面临浮亏。不过，从当前纸面数据来看，纺织厂无法长期退出市场(订单必须交付)，因此基本上愿意暂时维持现有库存，“硬扛”成为无奈选择。
运费“暗箭”：到岸成本再增一刀
除了棉价本身，海运费的上行正在悄然侵蚀纺企利润。根据本网对贸易商的调查，亚洲各国运费上涨幅度存在差异，但每40英尺集装箱运费普遍增加75至180美元。有商家指出，自燃料危机爆发以来，平均燃油价格指数已上涨145美元/集装箱。折算到每货箱(约110个货箱/集装箱)，成本平均增加1.30美元/货箱(约合1.90澳元/货箱)。
更隐蔽的是，国内公路货运公司过去六周也持续收取燃油附加费，平均涨幅约20%。从发货地到目的地市场，商家“到岸成本”的总体影响可能达到每货箱6澳元左右，即每磅约0.85美元。对于月用棉数千吨的中型纺企而言，这绝非小数目。
短期强势难改，但追高风险已聚
我们认为，ICE期棉短期仍将维持偏强震荡。支撑逻辑有三：一是北半球新棉种植期天气升水仍在;二是美棉旧作供应偏紧;三是下游补库周期刚刚启动，刚性买盘对价格形成底部支撑。预计7月合约在80-85美分/磅区间仍有较强韧性。
然而，市场未来预期需要区分两个时间维度：
- 近月(6-7月)： 现货紧张局面延续，纺企随用随采，任何回调都可能刺激点价盘入场，下跌空间有限。
- 远月(8-12月)： 新棉上市压力将逐步显现，加上全球货币政策紧缩对终端消费的滞后影响，棉价存在冲高回落风险。巴西棉远月基差已从750点骤降至450点(1-4月)，暗示贸易...
会员内容
❥发表您对此文章的看法，点击下面⇩ 【热门跟帖】
热门跟帖✎
◆世界服装鞋帽网版权与免责声明
查看全部↓
