据青岛、张家港、武汉等地棉花贸易企业反馈，尽管ICE棉花期货连续突破两年多来新高，导致进口棉成本明显攀升、棉花进口配额供应趋紧、纺织服装行业逐步进入传统淡季，纺企和中间商对保税及船货外棉的询价、采购较3-4月有所放缓，但由于4月下旬以来到港、入库的巴西棉、美棉、中亚棉等数量呈现下降，近一周多来，中国各主港棉花库存总量出现稳中略有回落的迹象，主要受港口已清关人民币资源减少的拉动。
库存总量维持高位，结构分化明显
据几家大型棉花企业调查、估测，截至5月5日，港口棉花库存总量仍在60万吨左右(含保税、非保税)，其中巴西棉、澳棉、土耳其棉、美棉、哈萨克斯坦棉、西非棉、墨西哥棉、印度棉等库存位居前列。从总量来看，港口库存仍处于相对高位，但结构上的分化值得关注：巴西棉、美棉等主流品种库存压力有所缓解，而小众产地棉花占比上升。
基差保持稳定，企业调价意愿不强
从部分棉花企业报价来看，5月上旬中国各主港保税棉、远月船货基差保持稳定，出口企业和贸易商主动调整现货基差的积极性不高。具体报价方面，5月7-8日，新疆西部明珠保税库已通关2025/26年度SLM 1-1/8(强力28GPT)哈萨克斯坦棉基差约700元/吨(对标CF2609合约，卖方承担出入库费用及货权转移前仓储费);已通关SLM 1-1/8(强力28GPT)阿富汗棉基差约400元/吨;而青岛港已清关2025/26年度巴西棉M 1-5/32(强力28-29GPT)基差多在1400-1500元/吨，仍大幅低于竞争对手美棉。
市场分析：供需博弈进入关键期
当前市场呈现“高成本、弱需求、低到港、稳库存”的复杂格局。一方面，ICE期货强势运行，叠加海运物流不畅等因素，进口棉到港成本持续攀升;另一方面，国内纺织企业逐步进入传统淡季，新增订单尤其是出口欧美市场的溯源订单增长不及预期，下游对高棉价的承接力明显减弱。
值得关注的是，2025/26年度美棉船货基差居高不下，而澳棉因品质预期较好受到市场追捧，美棉无论保税、船货还是已清关资源，成交均偏冷清。这说明，在成本高企和需求疲软的双重挤压下，买方更倾向于“择优选购、按需采购”，而非大量囤货。
展望未来，本网认为，港口库存的短期回落更多是到港节奏性减少所致，而非需求实质性回...
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