进入5月下旬，国内棉花市场骤然降温。5月18日，郑棉主力2609合约收盘报16090元/吨，较前一交易日下跌125元/吨(-0.77%)，伴随显著减仓——多头信心明显松动，资金加速离场。价格不仅跌穿万六整数关口，技术形态亦呈破位之势，市场悲观情绪开始蔓延。

　　现货交投清淡，成本支撑渐行渐远

　　现货端同样“凉意”十足。据上海国际棉花交易中心监测，截至5月18日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14966元/吨(毛重)，北疆、南疆差异细微;期货仓单成本均价为15014元/吨(毛重)。同日，新疆机采棉疆内库销售基差指数(31级双29含杂2.8%以内)小幅上涨至1339元/吨，但贸易商普遍降价促销，成交依然有限。下游纺企仅以刚需采购维持生产，补库意愿极低，市场陷入“越跌越没人买”的僵局。

　　市场分析：三重利空叠加，反弹阻力重重

　　1. 供应端“明减暗增”，减产炒作提前退潮

　　国内新棉出苗顺利、长势良好。尽管2026/27年度新疆植棉面积预计缩减3%—5%，但需注意两个关键细节：一是调减区域多为低产田，对总产量实际影响有限;二是棉农通过水肥一体化提升单产的意愿异常强烈，单产提高很可能完全对冲面积下滑。因此，总产量未必显著下降，“减产故事”已难支撑价格。

　　国际市场更是雪上加霜。美棉主产区近期降雨有效缓解旱情，播种进度加快，部分原本种植玉米、小麦的农田改种棉花，种植面积预期上调。巴西国家商品供应公司(CONAB)第八次上调2025/26年度棉花总产预期至397.3万吨。全球供应趋于宽松，前期基于干旱的减产逻辑被彻底削弱。

　　2. 需求端“内外交困”，纺企失血不止

　　国内纺织行业已进入传统淡季，纺企普遍深度亏损——这是当前最核心的压制因素。据本网调研，多数企业每纺一吨纱亏损数百元甚至上千元，导致原料采购极度谨慎，仅逢低小批量采购优质新疆棉。新增订单稀少，仅有江浙局部地区略有接续。纱线市场交投疲软，全棉纱、纯涤纱销售持续下滑，贸易商降价去库压力巨大。

　　出口形势同样不容乐观。3月纱线面料出口同比大幅下滑30.3%，外需明显走弱。更令人担忧的是，1-4月棉纱进口量同比暴增78.7%，低价进口纱对国产纱形成猛烈替代，进一步挤压国产棉消费空间。这形成了一个恶性循环：进口纱越多→国产棉需求越少→国内棉价越跌→纺企亏损越重。

　　3. 外部环境与政策预期“双杀”

　　ICE期棉受美元走强、美棉出口签约量周度骤降61%及谷物市场普跌拖累，7月合约已跌破80美分/磅，创5月以来新低，对郑棉形成显著的外部压力。此外，市场传言国家可能抛储及增发滑准税配额(下半年或再增30万—40万吨)。若该政策落地，将进一步增加国内供应、压低原料成本，对国产棉价构成实质性利空。

　　短期勿言底，长期需理性

　　世界服装鞋帽网认为，当前棉市正处于“预期切换”的阵痛期——从年初的减产看涨逻辑，快速切换为供应宽松、需求坍塌的现实。USDA 5月报告虽然预测2026/27年度全球棉花产需存在570万包缺口、库存降至六年低位，但那已是“远水”，解不了“近渴”。高棉价已严重挤压纺企利润，导致其原料采购极度谨慎，这种对价格的“抵抗式”反应正在自我强化。

　　技术上看，郑棉跌破万六后，下方缺乏坚实支撑。情绪面看，多头资金离场尚未结束，减仓过程可能进一步放大跌幅。市场需要警惕“成本坍塌-恐慌抛售-价格新低”的负向螺旋。

　　企业预警：三大风险必须紧盯

　　基于当前形势，本网提醒涉棉企业重点关注以下风险点，提前做好应对：

　　1. 政策落地风险：抛储及增发滑准税配额的传言若在下半年成真，国内供应将显著增加，届时新疆棉成本支撑(约15000元/吨)可能被击穿。建议企业避免基于“政策不会这么快出台”的侥幸心理进行投机性囤货。

　　2. 天气扰动双刃剑：新棉生长关键期即将到来，厄尔尼诺背景下的极端天气仍是最大变量。但需注意，若天气炒作...

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