近期，国内棉花市场迎来关键节点。5月21日，郑棉主力合约CF2609收盘报15985元/吨，下跌0.59%，正式跌破16000元/吨整数关口。尽管持仓量小幅增加，显示市场存在一定看空情绪或获利回吐压力，但跌幅整体有限，并未出现恐慌性抛售。现货方面，基差交易仍为主流，优质棉成交有所好转，部分大中型纺企逢低补库，挺价意愿较强。然而，终端消费进入传统淡季，纱线库存逐步上升，纺企采购趋于谨慎，新增订单边际减少，市场交投氛围偏弱。外盘方面，ICE期棉受美棉主产区降雨预期增强及国际油价大跌拖累持续回调，进一步施压郑棉走势。

　　据上海国际棉花交易中心监测，截至5月21日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14971元/吨(毛重)，北疆均价14976元/吨，南疆均价14967元/吨;期货仓单成本均价15020元/吨(毛重)。同日，新疆机采棉疆内库销售基差指数(31级双29含杂2.8%以内)为1340元/吨，较上一日持平。分区域看，北疆基差1387元/吨，奎屯、昌吉主流基差在1325–1440元/吨;南疆基差1283元/吨，巴州、阿克苏主流基差1300–1425元/吨，喀什地区则相对较低，为1050–1200元/吨。整体来看，现货端成本支撑依然存在，但基差走平反映出上下游博弈陷入僵持。

　　市场分析：多空因素交织，棉价为何“上不去、下不来”?

　　供给侧：新棉长势正常，抛储传闻成最大变量

　　国内新棉播种已基本完成，新疆棉苗整体处于4–6片真叶期，部分早播地块开始现蕾，生长进度略快于或持平去年同期。尽管5月以来局部遭遇沙尘、低温、冰雹等不利天气，但影响范围有限，未构成系统性减产风险。USDA 5月报告预测2026/27年度全球棉花产量下调、库销比显著回落，中长期供应趋紧的预期仍为市场提供底部逻辑支撑。

　　然而，当前市场最大的“情绪炸弹”来自抛储传闻：据传中国将于5月26日起抛储80万吨棉花。若消息属实，将显著缓解当前国内供应偏紧格局，对价格形成阶段性压制。世界服装鞋帽网认为，抛储政策是否落地、落地规模及节奏，将是未来两周决定郑棉方向的核心变量。

　　需求侧：淡季特征明显，内外纱竞争加剧

　　纺织行业步入传统淡季，下游新增订单不足，纺企以刚需采购为主，整体库存压力尚可，但中低支纱已出现轻微累库。值得警惕的是，4月棉纱线进口量同比激增63.36%，其中印度纱进口量同比暴增215.08%，反映出外纱凭借高性价比对国产纱形成明显的替代挤压。尽管外销订单保持一定韧性，但内需疲软严重制约棉花消费，短期难有实质性起色。

　　成本与利润：进口棉创年度新高，纺企利润承压

　　4月中国棉花进口量同比大增171.01%，创下年度新高，主要来源为美棉和巴西棉，而澳棉、印棉几乎退出中国市场。进口高增长一方面补充了高品质棉供应，缓解了结构性短缺;另一方面也持续压制国产棉价格。当前内外棉顺挂幅度已收窄至3100–3400元/吨，进口成本优势减弱，但低价外棉的持续流入仍对国产棉构成竞争压力。纺企利润普遍承压，“随用随采”的策略进一步抑制了原料补库积极性。

　　产业链联动：外部环境共振偏空

　　国际油价大跌削弱了化纤对棉花的替代需求逻辑，间接利空棉花;同时，美元走强及谷物市场普跌对ICE棉价形成共振拖累。中美经贸关系虽有改善预期，一度提振美棉出口信心，但短期内实际采购尚未放量，对郑棉的支撑有限。

　　短期承压难改，但不必过度悲观

　　世界服装鞋帽网认为，当前棉市正处于“弱现实”与“强预期”的拉锯阶段。弱现实体现在：淡季需求下滑、纱线累库、外纱冲击、抛储悬顶;强预期则来自：全球库销比下行、厄尔尼诺气候风险、新疆棉生长关键期的不确定性。

　　从盘面表现看，郑棉跌破16000元/吨后并未放量急跌，说明下方存在一定的产业买盘和成本支撑。即便抛储落地，考虑到当前在库成本均价在15000元/吨附近，棉价进一步深跌的空间也相对有限。对于纺企而言，16000元/吨以下的郑棉已具备分批建仓的安全边际，但需控制节奏，避...

会员内容