上周(5月18—22日)，ICE棉花期货市场遭遇了一场“暴风雨”——受投机多头大规模平仓以及美国主产区预期降雨的双重打压，期棉价格大幅下挫。目前7月合约勉强维持在77-78美分/磅区间。这一价位能否成为市场的“定海神针”，成为业内关注的焦点。

　　77-78美分支撑有待检验，6月反弹需看“两大脸色”

　　从技术面看，前期预测的77-78美分支撑位已快速触及(速度超出预期)。理论上，该区间应能提供有效支撑，但过去10个交易日价格下跌剧烈，市场恐慌情绪尚未完全释放，支撑力度可能比看上去更“脆弱”。若本周价格能在当前位置附近企稳并展开盘整，那么6月市场有望重拾升势，甚至逐步向90美分关口靠拢。反之，若支撑位被有效击穿，下一道防线或将下移至75美分附近。

　　现货市场：点价成交活跃，但整体氛围“外热内冷”

　　在期货急跌的过程中，纺织厂趁机进行点价操作，成交有所放量。然而，现货市场整体反应相对平静，买家并未出现恐慌性抢购，显示出下游对当前价格仍存观望心理。值得注意的是，巴西5月棉花出口量逼近16万吨，延续了强劲势头，巴西棉正在全球市场与美棉激烈争夺份额。

　　美棉出口：签约稳健，装运节奏支撑出口目标

　　最新数据显示，5月8日至14日当周，美棉出口签约数据表现稳健——2025/26年度签约14.13万包，2026/27年度签约22.37万包。虽然签约期恰逢ICE价格处于阶段性高点，但成交量仍维持在正常水平。更值得关注的是，当周美棉装运量达到29.93万包，按此节奏推进，本年度美棉出口仍有望超越美国农业部(USDA)的预估水平。

　　天气成为短期“指挥棒”：得州西部降雨决定本周走势

　　当前美国天气形势牵动市场神经。本周二(5月26日)的价格走势，将主要取决于上周末美国主产区的实际降雨量以及最新天气预报。得州西部无疑是焦点中的焦点——截至目前，该地区降雨量数据令人失望，但预报显示后续雨量可能增加。一旦降雨如期而至，投机空头或借机进一步施压;若降雨不及预期，空头回补可能引发快速反弹。

　　此外，美国三角洲地区也需警惕过量降雨的风险，有报道称该区域可能遭遇洪涝。行业机构指出，得州西部实际的种植进度与初期计划已出现明显偏差，后续天气变化将直接影响最终播种面积。

　　印度政策“悬疑”：进口关税或再取消，影响全球贸易流

　　印度方面，关于政府是否会再次取消11%的棉花进口关税的讨论仍在发酵。这一动议源于近期印度国内棉花价格大幅上涨，以及部分州政府和行业组织施加的压力。去年印度曾短暂取消该关税，导致进口量激增，但随后8-9月棉价下跌引发了农民的不满。此次若再度取消关税，将吸引印度纺织厂大量采购外棉(尤其是美棉和巴西棉)，或为国际棉价提供额外支撑;若政策落空，印度国内供需矛盾将加剧。

　　市场分析：暴跌背后是“情绪杀”还是“逻辑变”?

　　本轮下跌的核心驱动因素可归结为两点：一是投机资金在前期积累了大量多头头寸，借助天气预期集中平仓获利了结;二是市场对美棉新年度增产预期提前定价。但从基本面看，全球纺织需求并未出现明显恶化，美棉机织出口装运依然强劲，巴西出口维持高位，说明实际消费韧性仍在。因此，我们认为当前下跌更多是技术性调整与情绪宣泄，而非趋势性逆转。

　　市场未来预期：6月是关键窗口，向上空间大于向下

　　综合判断...

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