本周国内棉花市场呈现稳中偏强态势，但上行阻力明显加大。期货方面，截至周五收盘，棉花2609合约报16100元/吨，环比上涨205元/吨，涨幅1.29%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17440元/吨，环比微涨35元/吨，现货基差CF09+1340，环比下跌170;全国棉花现货加权均价17635元/吨，环比上涨32元/吨，现货基差CF09+1535，环比下跌173。基差收窄反映出现货跟涨乏力，市场心态趋于谨慎。

　　市场分析：多空交织，短期天花板渐显

　　国际方面：天气改善削弱供应炒作，地缘溢价需重新评估

　　前期支撑美棉走强的核心逻辑——天气干旱与供应减产预期，正在发生边际变化。截至5月26日，全美约94%的植棉区受旱情困扰，较前一周减少3个百分点;其中得州旱情面积下降8个百分点至85%。未来几日，西南及中南棉区预报仍有降雨，土壤墒情有望进一步改善。与此同时，美伊冲突虽推高了棉花种植成本，市场对26/27年度全球供应减产的预期也已交易得较为充分。北半球正值种植出苗期，天气敏感度最高的时候正在过去，外盘转入高位调整阶段，短期天气叙事对盘面的支撑明显减弱。

　　国内方面：供应偏紧VS需求疲软，矛盾加剧

　　利好的一面是，国内商业库存加速去化，棉花资源供应持续偏紧。新年度新疆种植面积同比下滑，产需缺口预计进一步扩大，这为国内棉价重心抬升提供了底层支撑。

　　然而，利空信号同样不容忽视。据棉花信息网调查，截至5月25日，全疆棉苗处于第六真叶期，现蕾率仅24.8%，较去年同期慢7.6个百分点;单株平均蕾数0.8个，较去年同期少0.4个。南疆、北疆、东疆三大棉区现蕾率均较去年同期偏慢7-8个百分点，单株蕾数减少0.4-0.6个不等。生长进度滞后叠加下游淡季，正在形成“供应推后、需求走弱”的错配格局。

　　更为关键的是，近期下游淡季氛围明显加重，新订单下降较为显著，成品库存有所上升。市场对国家出台相关政策(如抛储)的预期持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，多采取“等待回调或政策调节再逢低补库”的策略。

　　市场未来预期：短期区间震荡，政策是破局关键

　　综合判断，短期郑棉继续上攻的动能已明显减弱。供应端的故事暂时讲不出新意，而需求端淡季压力正在兑现，叠加政策悬而未决，市场缺乏新的强驱动因子。预计在抛储等政策落地前，棉价将延续区间波动格局，CF2609合约核心波动区间或在15800-16500元/吨。一旦抛储细则明确，市场将重新定价——若抛储量价符合预期，则平稳过渡;若低于预期，反而可能激发新一轮上行。

　　乐观中留一分清醒，政策窗口期不宜激进

　　世界服装鞋帽网认为，当前棉花市场处于典型的“强预期、弱现实”博...

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