核心观点：中性偏空美棉窄幅波动;国内受新疆高温题材提振，短期价格偏强运行。

　　一、市场概况：政策压制与天气支撑的拉锯战

　　7月下旬以来，国内棉花市场进入典型的“上有顶、下有底”的僵持格局。一方面，储备棉抛储持续进行，以每日约8000吨的挂牌量稳定补充市场供给，对价格形成压制;另一方面，新疆持续高温天气引发市场对减产预期的讨论，为盘面提供底部支撑。

　　截至7月31日，郑州棉花期货主力合约结算均价15833元/吨，较前周下跌147元/吨，跌幅0.9%;国家棉花价格B指数均价17511元/吨，较前周下跌99元/吨。现货基差维持强势，新疆地区3128B现货价格17343元/吨，现货基差CF09+1668。国际市场方面，ICE棉花期货主力合约结算均价80.68美分/磅，较前周微涨0.1%。内外棉价差较前周缩小128元/吨。

　　从宏观层面看，7月29日美伊冲突再度升级，袭击范围从伊朗境内扩大到沙特、约旦等多国，红海航运安全风险持续，布伦特原油一度超过91美元/桶。7月31日美国国土安全部宣布将43家中国企业列入UFLPA实体清单，其中包括七匹狼、魏桥、同舟棉业等多家知名棉纺企业。国内方面，7月制造业PMI降至49.2%，重回荣枯线以下。宏观环境整体偏空，避险情绪浓厚。

　　二、供应端：抛储持续施压，天气变量仍存

　　(一)抛储成交良好，但持续施压不容忽视

　　截至7月31日，储备棉累计挂牌出库销售80193.944吨，累计成交80193.944吨，成交率100%。8月3日储备棉成交均价16862元/吨，折3128价格17553元/吨。抛储初期竞拍热情高涨，主要因前期下游企业原料库存偏低、采购意愿旺盛。

　　市场分析：抛储持续进行是对下方承接力度的不断测试。当前100%的成交率反映了现货流通资源偏紧的现实，但若抛储持续1-2个月，随着储备棉持续补充市场，下方承接或出现松动，棉价存在承压下行的风险。预计8月中下旬后，随着储备棉陆续流入纺企库存，竞拍热度将逐步降温。

　　(二)新疆高温：短期题材，长期仍需观察

　　新疆当前温度偏高，降雨量整体偏低、积温充足。当前棉花处于对水分最为敏感的花铃期，南疆部分缺水地块受7月高温影响，存在落花落蕾现象。45℃以上高温将对棉株造成不可逆热害，导致花粉失水失活、授粉效率骤降。

　　市场分析：当前看棉花生长情况依然稳定，若能维持700万吨以上产量，则对盘面影响有限。但减产预期为棉价提供了底部支撑。USDA 7月报告预测中国2026/27年度产量729万吨，同比-6.4%。天气窗口仍是关键变量，后续需持续关注8月高温是否持续以及灌溉保障情况。

　　(三)国际市场：美印巴三足鼎立，变量在印度

　　美棉：截至7月26日，美棉15个主要种植州现蕾率81%，同比快2个百分点;结铃率45%，同比快3个百分点;优良率46%，同比低9个百分点。得州旱情有所缓解，优良率小幅回升，但整体仍低于去年同期。USDA 7月报告上调美国2026/27年度产量约9万吨至298万吨。

　　印度：截至7月24日，2026/27年度印度棉种植面积987.2万公顷，同比下滑1%。但不同机构数据存在差异——截至7月15日播种面积792.5万公顷，同比减少5.96%;截至7...

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