编者按：营收30.48亿欧元、增长16%、连续22个季度有机正增长——这份成绩单放在任何行业都堪称亮眼。然而，普拉达集团CEO Guerra却在业绩发布会上宣布：未来两至三年，每年在中国关停2至3家Prada主线直营门店。业绩增长与主动关店，看似矛盾的信号背后，是奢侈品行业从“铺量时代”走向“提质时代”的集体转向。当开云半年关店84家、LVMH考虑清理非核心品牌，普拉达的选择并非孤例，而是一场关乎品牌价值的深层博弈。本期报道深度拆解。

　　一、成绩单：连续22个季度的“增长神话”

　　1.1 营收：30.48亿欧元，增长16%

　　2026年7月30日，港股收盘后，普拉达(Prada，1913.HK)公布了2026上半财年业绩。

　　数据显示，集团净营收达到30.48亿欧元(约合人民币239亿元)，按固定汇率计同比增长16%，按实际汇率计增长11%。若剔除2025年底完成收购的范思哲(Versace)，有机增长为5%，且第二季度进一步加速至7%。

　　零售销售额达到26.33亿欧元，同比上涨12%。

　　这是一份在奢侈品行业普遍承压的背景下堪称“异类”的成绩单。

　　1.2 利润：净利润下降15.2%的“甜蜜负担”

　　与营收增长形成反差的是利润端。上半年归母净利润同比下降15.2%至3.27亿欧元。

　　利润下滑的主因并非经营恶化，而是结构性因素：一是范思哲并购带来的摊销成本，二是汇率波动的影响。收购范思哲的交易金额为12.5亿欧元，于2025年12月2日完成交割。这笔巨额收购带来的财务成本，正在短期内压制利润表现。

　　不过，若剔除范思哲影响，普拉达集团的有机利润率约为22.6%，已与LVMH的22.5%相当，远高于开云集团的12.8%。

　　1.3 连续22个季度：五年半的“不败纪录”

　　普拉达集团董事长Patrizio Bertelli在财报中特别强调，集团已实现连续22个季度有机正增长。

　　这意味着，在过去五年半的时间里——无论疫情波动、地缘冲突还是消费疲软——普拉达从未中断过季度层面的正向增长。放眼整个奢侈品行业，能做到这一点的企业屈指可数。这份“不败纪录”背后，是品牌在产品、渠道和运营管理上的持续精进。

　　二、品牌分化：Prada回暖，Miu Miu“降温”

　　2.1 Prada主品牌：恢复性增长

　　分品牌来看，集团内部正经历一场微妙的结构性变化。

　　主品牌Prada零售销售额按固定汇率同比增长3.3%至16.2亿欧元，第二季度增长6.3%，占集团零售销售额的62%。相较2025年全年Prada同比下滑1%的表现，今年上半年已实现恢复性增长。

　　集团表示，自今年1月以来，Prada在新客获取、区域覆盖以及平均售价等关键指标上均获改善。第二季度Prada品牌零售销售同比增长6%，高于市场预期约3%。

　　但瑞银在研报中谨慎表示，单凭第二季度表现仍未足以大幅改变投资观点，Prada品牌的复苏需延续至下半年，若能于第三季持续，才可能引发投资者对盈利预测的上调及潜在重估。

　　2.2 Miu Miu：从“爆发”到“正常化”

　　Miu Miu在去年高达40%的基数上增长2.5%至7.63亿欧元，第二季度增长2.6%，占集团零售销售额的29%。

　　从有机增长口径看，Miu Miu零售销售额有机增长3%，第二季度与第一季度持平，但相较于2025年第二季度40%的超高增速显著放缓。集团在财报电话会上将这一趋势描述为Miu Miu的“正常化”——从爆发式增长回归稳健增长轨道。

　　2.3 Versace：新收购的“变量”

　　范思哲上半年为集团贡献净营收3.05亿欧元、零售销售额2.19亿欧元，表现符合集团预期。Pieter Mulier已于7月1日出任品牌创意总监，此前他是历峰集团旗下法国设计师品牌Alaïa的创意总监。

　　集团表示，当前重点是提升范思哲的营收质量、改善零售执行，并对非战略性门店进行选择性关闭。范思哲的整合将是普拉达集团未来几个季度的关键变量。

　　三、区域版图：中国亮眼，中东承压

　　3.1 亚太(除日本)：第一大市场，增长15%

　　包括中国市场在内的亚太(除日本)是集团第一大零售市场，上半年零售销售额为9.22亿欧元，占集团零售销售额的35%，按固定汇率计同比增长15%、有机增长6%，第二季度有机增速加快至8%。

　　普拉达集团首席财务官Andrea Bonini在财报会议上按客群国籍拆分了第二季度表现：中国客群实现双位数增长，较第一季度进一步改善，本土消费与境外消费同步正增长。普拉达集团CEO Andrea Guerra补充道，中国是Prada品牌市场份额提升机会最大的市场。

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