本网编辑刘芸 2025-04-14 09:00 发表于浙江
成本上行是确定性最高的慢变量。中东地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡交通依然稀疏且受到严格管控，原油短缺的冲击已沿着产业链层层传导，从能源、农资到纺织上游原材料，从聚酯纤维到棉花，一场波及全行业的成本冲击正在逐步兑现。
原油向上 棉花跟进
原油是这一轮成本传导的起点。美伊冲突爆发以来，国际油价持续高位运行，直接推高了以石油为原料的合成纤维生产成本。涤纶长丝在今年3月份由每吨约7180元涨至每吨9300元;锦纶多品种周度涨幅超6%，部分型号每吨单日跳涨2000元。作为聚酯等化纤产业链的重要成本支撑，原油价格的剧烈波动迅速传导至下游，短纤期货在5个交易日内涨幅超过500点，创3个多月以来的新高。
涤纶短纤大幅上涨后，棉花与涤纶短纤的比价优势显著提升。然而，业内分析认为，“减涤增棉”短期内大规模发生的可能性较低。一方面，目前进入内销淡季，棉纱利润持续被压缩，纱厂棉纱线处于不断累库状态，降低涤棉纱、化纤纱增产纯棉纱对棉纺厂而言弊大于利;另一方面，化纤对棉花的替代趋势仍在持续，除高端服装和家居领域外，化纤已几乎渗透到家纺、家居、服装等所有产品，家纺产品纤维消耗中棉纤维占比仅约24%。
不过，棉花仍在跟涨。美国棉花主力合约周线已连续第5周上涨，美伊冲突爆发至今，美国棉花期货价格涨幅达到了10.48%。国内市场方面，4月10日郑棉大涨，吸纳逾15亿资金，成为市场资金流入规模最大的商品，棉花期货主力合约创下2024年5月份以来新高。棉花品种沉淀资金规模已达到131.69亿元。
化肥短缺：棉花成本的另一根“引线”
中东冲突对纺织业的影响不止于原油。中东天然气及尿素生产、物流受阻，推动全球化肥价格大幅上涨，尿素单月涨幅近51%，磷肥同步走高。化肥、农药、地租三项在种植成本中占比约60%，其价格高企导致海外农产品种植成本面临10%—15%的系统性抬升，为棉花等主要品种构筑了不言自明且不断上移的估值底部。
印度的情况值得高度关注。印度是全球第二大化肥消费国，年消耗量超过6000万吨，其大部分成品和原材料通常来自海湾国家，并经由霍尔木兹海峡运输。据评级机构Icra报告，2025—2026棉花年度(2025年10月至2026年9月)，印度棉花产量预计收缩1.7%至2920万包，创十年来最低水平。印度农民正面临艰难的抉择——要么...
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