上周(5月4—8日)，ICE棉花期货在周中小幅震荡盘整后，依然延续了此前的上涨态势。自2月初本轮反弹启动以来，13周内已连续11周走高，走势之强劲，令市场侧目。

　　市场分析：上涨背后的逻辑能撑多久?

　　本轮棉价持续走强，并非偶然。从基本面来看，几大支柱依然稳固：下游纺织企业库存普遍偏紧，补库需求持续释放;纱线价格同步跟涨，成本传导相对顺畅;全球棉花产量受天气扰动存在不确定性——当前市场交易的并非价格信号引导的种植调整，而是实实在在的干旱与厄尔尼诺阴影;加之投机性净多持仓不断增加，得州西部旱情“火上浇油”，共同构筑了棉价的坚挺底座。

　　尤其值得关注的是美棉出口数据：上周本年度签约13.48万包，下年度签约4.97万包，合计18.45万包，而装运量高达34.23万包，表现更为强劲。按此节奏，到7月30日，美棉每周仅需装运约28.5万包即可达成USDA全年1200万包的出口目标。当前装运速度已远超这一基准，USDA的预测恐怕偏于保守。与此同时，巴西棉花出口同样火热，全球纺织厂“抢货”补库的紧迫性可见一斑。

　　未来预期判断：盘整蓄势，还是直奔90美分?

　　短期来看，市场技术性修正需求正在累积。预计近期棉价可能经历一段盘整或回调行情，不排除回落至77-78美分/磅区间。但值得注意的是，本轮上涨中的回调均十分短暂且幅度有限，这本身就是强烈看涨的信号。一旦利空消化完毕，下一目标位大概率指向90美分附近。

　　中期变量则集中于两个关键点：一是本周二(5月12日)USDA将发布2026/27年度首份月度供需报告，虽然美棉产量和巴西数据预计无太大意外，但澳大利亚、中国、巴基斯坦、印度的预测值值得警惕。当前澳大利亚行业机构已预估其新棉产量低于300万包，较历史均值明显偏低，USDA若跟随下调，将加剧全球供应紧张预期。二是厄尔尼诺现象的演变——虽然其对美国部分棉区可能带来降雨，但得州西部目前仍深陷极度干旱，至少到5月下旬前预报无实质性缓解。市场通常会在美国阵亡将士纪念日(5月25日)周末前集中交易得州降雨预期，届时需警惕预期差引发的波动。

　　看涨趋势未破，但不宜追高

　　世界服装鞋帽网认为，当前棉市处于“强现实、强预期”的双强格局。下游低库存、高装运、基金净多增加、未定价采购合同持续高于未定价销售合同——这些短期支撑因素非常扎实。ICE期货未定价采购合同的持续增长，意味着纺织厂仍在锁定未来货源，短期内价格易涨难跌。然而，市场已部分消化利多预期，且商业...

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