受国内下游需求进入传统淡季、美棉显著下跌拖累，自5月8日起国内棉花价格从高位回落。展望后市，下游淡季效应仍将持续，纺企原料采购意愿低迷，但新年度全球棉花减产预期对价格形成下方支撑，预计5月下旬棉价继续下跌空间有限，6月或呈震荡偏强走势。
5月棉花价格冲高回落
5月中下旬，国内棉花市场经历了一轮明显的“过山车”行情。据卓创资讯监测，5月21日，中国3128B级皮棉日均价报17116元/吨，较5月7日本月最高价下跌363元/吨，跌幅达2.08%。
本网观察，此轮下跌并非单一因素所致，而是国内外利空因素的集中释放。一方面，美国主产区降雨缓解旱情、美棉周度出口表现不佳，导致ICE美棉在5月14日和15日连续两个交易日快速下挫，对国内市场形成明显利空压制;另一方面，国内下游市场逐步进入季节性淡季，纺企采购皮棉态度谨慎，现货成交持续低迷，内外夹击之下，棉价高位回落。
美国干旱暂缓，市场看涨预期减退
5月中旬美国棉区出现降雨，干旱压力得到阶段性缓解，市场看涨预期随之减弱，多头纷纷获利了结。ICE棉花期货连续两个交易日显著下跌，当周最大跌幅超10%，成为国内棉价高位回撤的直接导火索。
深度分析： 从资金面来看，前期美棉大涨已累积了大量投机多头头寸，干旱缓解成为触发获利了结的“扳机”。但需要警惕的是，厄尔尼诺现象出现并持续增强的概率正在上升，后续美国干旱天气恐将卷土重来，当前的价格回调或许只是短期情绪释放，而非趋势性逆转。
下游淡季压制棉价，纺企陷入“两难”
需求端已进入季节性淡季，下游棉纺企业采购棉花意愿持续低迷。当前下游织造及纱布贸易环节观望情绪浓厚，对高价棉纱接受度偏低，棉纺企业棉纱订单跟进乏力，实单成交让利空间扩大，纱线市场行情转淡，纱厂成品库存普遍攀升。
据卓创资讯监测，截至5月21日，当周山东地区棉纺企业开工负荷62.89%，较4月30日下降2.53个百分点。在此背景下，棉纺企业生产积极性下降，棉花刚需减少，仅部分棉花库存偏低的企业进行小单采购，现货棉花市场成交清淡，对价格形成显著压力。
本网观点： 当前纺企处境确实艰难——上游棉花价格虽有回落但整体仍处高位，下游纱线却难以提价，利润空间被严重挤压。部分中小纺企已出现“越生产越亏损”的尴尬局面。这轮淡季不仅是需求的季节性回落，更是行业优胜劣汰的加速期。那些产品同质化严重、缺乏议价能力的企业，将面临严峻考验。
减产预期托底后市，下方空间有限
展望后市，国内棉花价格受新年度棉花产量预期、商业库存去化节奏、纺企开机率以及政策导向等多重因素影响。
供应端释放积极信号： 2026年新疆棉花播种工作已全面收官，种植面积呈现区域性调减态势，全疆预计减幅在3%—5%区间，其中南疆调减幅度大于北疆。美国农业部(USDA)于5月12日发布2026/27年度全球棉花供需报告显示：新年度全球棉花产量预计为1.1604亿包，同比下降5.38%;期末库存预计7184万包，同比降幅7.03%;美国棉花产量预计1330万包，同比减少4.32%。
当前市场关注点正从种植面积预期转向生长期天气对产量预期的兑现层面。厄尔尼诺现象持续增强的概率正在上升，后续美国干旱天气恐将继续影响棉花产量。新年度全球棉花供应趋紧的格局，将继续对后市提供有力支撑。
去库存节奏有望加快： 随着外棉性价比优势减弱，中国采购意愿下降，预计5-7月棉花进口环比下降。据卓创资...
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