本网观察：进入6月以来，国内棉花市场可谓一波三折。郑棉主力CF2609合约在“气象题材”催化下一度上探16415元高位，然而市场情绪很快转弱，6月4日期价遭遇减仓下行，最低触及16070元，最终收于16160元，单日下跌215元。与此同时，印度宣布5个月零关税进口政策，全球供应紧平衡基调确立，6月国内棉区又面临高温热害与渍涝灾害的双重夹击——多空因素交织之下，棉价究竟是“蓄势待发”还是“久盘必跌”?本网结合一线调研、机构观点与产业数据，为您深度剖析行情背后的逻辑脉络。

　　郑棉期货：减仓下行，16000元关口成为多空分水岭

　　6月4日，国内棉花期货市场出现明显降温。郑棉主力CF2609合约早盘开盘16320元，盘中虽一度上冲至16415元，但随后市场情绪转弱，持仓一路减少，期价震荡走低，最低下探16070元，尾盘收于16160元，较前一交易日下跌215元，跌幅1.31%。

　　从持仓变化来看，当日主力合约持仓量明显缩减，显示多头获利了结意愿增强。此前的连续上涨积累了相当程度的浮盈筹码，在期价逼近前期高点时，部分资金选择“落袋为安”，加剧了盘面回调压力。

　　现货方面，基差总体持稳，但成交重心有所下移。国内3128棉均价(B指数)报17785元/吨，较3日下跌41元/吨;新疆棉山东到厂价3128B级为17860元/吨，同步下跌47元/吨。基差整体处于进口成本抬升与终端需求疲软的博弈之中，市场担忧后续美方加码关税引发对等反制，以及纺织品出口受阻，这在一定程度上压制了基差的上涨空间。

　　下游方面，纺织行业仍处于传统淡季周期，企业开工率延续回落态势。据调研，佛山织造整体开机率已降至两成左右，坯布厂订单耗尽后持续降产，囤纱意愿低迷。中小纺企纱线累库率走高，原料补库心态明显谨慎，“随用随买、按单拿货”的模式成为主流。

　　整体来看，当前市场正处于多重矛盾的交织之中：一方面，新棉长势顺利、下游淡季特征延续，短期限制棉价上行空间;另一方面，全球供需偏紧预期并未改变，16000元整数关口附近的支撑力度将成为近期最重要的观察变量。本网注意到，尽管6月4日盘中一度击穿16000元，但尾盘勉强收于16000元之上，显示该位置仍有资金守护，短期多空博弈将在此展开激烈交锋。

　　纽约期货：获利了结拖累盘面，80美分防线能否守住?

　　国际市场方面，ICE棉花期货在连续两日上涨后出现回调。6月3日，7月合约收于76.73美分/磅，下跌31点;12月合约收于80.51美分/磅，微跌3点。当日成交量56219手，较前一交易日减少12951手，显示市场在上涨后观望情绪有所加重。

　　近期ICE期棉价格重心小幅上移，主要受到印度官宣阶段性豁免棉花进口关税的提振。印度政府宣布自6月1日至10月31日取消棉花11%的进口关税，美棉出口预期由此向好。从技术面观察，虽然12月合约继续守住80美分这一关键心理关口，但当前价格走势已进入关键阶段。

　　市场分析：

　　印度阶段性零关税政策看似利好国际棉价，但实际效果可能不宜过度高估。我们在前文“国际棉市”板块将详细分析——印度卢比持续贬值、国产棉性价比回升等因素将削弱政策对进口的实际拉动作用。ICE期棉仅靠这一消息难以形成持续上行驱动，叠加美国植棉区旱情有所缓解，盘面重新向上突破需要更强的驱动力，短期延续震荡概率较大。

　　国内棉市：北疆生长延缓不改大局，棉农信心依旧稳固

　　今年入夏以来北疆出现阶段性异常天气，对昌吉州等区域棉花苗期生长造成了一定影响。5月下旬当地出现连续降温，同时伴随大风天气，双重影响下减缓了棉花自然生长发育进程。据当地企业农技人员与植棉农户反馈，当前棉花整体生育期较上年度延缓近一周时间。

　　编辑视角：

　　生长延缓一周，市场是否需要过度担忧?我们认为不必恐慌。关键在于“和谁比”——2025年度新疆棉花产区天气条件堪称近年最优，光、温、水匹配极佳，单产总产均创历年新高。当前生育期虽比去年偏晚一周，但与常年正常水平相比仍处于合理区间，并未出现大幅偏离农时的情况。

　　调研中，北疆棉农与农技人员普遍表示，只要后续棉花生长关键期没有极端灾害天气，同时水肥和田间管理跟上节奏，当前的生育期延后对最终产量的影响有限。这一判断与行业主流机构的调查结论基本吻合：据实地调研反馈，今年播种提前但出苗后遭遇低温，生长较往年偏缓慢，但影响主要在成本端，产量端影响尚不显著。

　　种植面积方面，今年北疆棉区对农业灌溉水资源实行了更加严格的配额管控，但从摸排情况来看，当地棉花整体种植面积较上年未出现明显波动，整体保持稳定。据中国棉花协会数据，2026年新疆棉花种植面积约4306.6万亩，同比下降3.9%，调减幅度明显低于此前市场预期的8%—10%。这一数据公布后，前期过度计价的减产预期面临修正，也是5月以来郑棉高位回调的重要诱因之一。

　　值得关注的是，尽管水资源管控趋严、农资价格存在一定波动，受访棉农种植棉花的积极性仍然较高。一方面，棉花作为当地最稳产、销路最有保障的大宗经济作物，收购与销售体系成熟，抗市场风险能力远高于其他替代作物;另一方面，近年来棉花单产稳步上升，加上植棉补贴政策稳定落地，北疆农业科技化种植普及率较高，大幅降低了人工成本。多数棉农对今年棉花稳产和价格保持较为乐观的预期。棉花加工企业则更倾向于继续对外承包经营以降低风险。

　　后市预判：

　　当前市场的核心变量已从面积博弈转向单产博弈。苗期灾害与低温更多是抬升了种植成本，而真正决定北疆总产的，是7—9月的高温强度与9月的降温节奏。换言之，当前对单产的悲观或乐观都为时尚早，产量的定量基本盘在夏末秋初而非春季。但需要警惕的是，据中国棉花协会预计，6月北疆棉区可能出现阶段性高温热害和农业干旱，南疆可能出现渍涝灾害，对棉花幼苗生长及现蕾将产生不利影响。“气象题材”若持续发酵，将成为推动盘面价格上行的核心驱动力。

　　国际棉市：印度零关税政策——利好有限，切勿过度炒作

　　近日，印度中央政府宣布，依据相关法律授权，自2026年6月1日起至2026年10月31日(为期5个月)对税号5201项下棉花进口商品全额免征进口基本关税及农业基础设施开发税。这一消息迅速引发市场关注，部分投资者将其视为国际棉价的重大利好。

　　然而，经过本网综合研判，我们认为印度零关税政策对ICE期棉和国际棉价的拉动作用不宜过度炒作。主要原因如下：

　　第一，印美关税谈判分歧明显，棉制品出口阻力仍在。 美国贸易代表办公室代表团近期抵达新德里开启新一轮贸易谈判，尽管印度方面声称有望达成协议，但双方在多个领域的分歧依然存在，印度已声明将捍卫农业等国内敏感部门的利益。终端产品出口的不确定性将制约印度纺织企业的进口意愿。

　　第二，印度国产棉花性价比正在回升。 受进口关税豁免和CCI再次开启竞卖的影响，印度国内棉价已出现较大幅度回落。本周一以来，印度棉花现货S-6、棉纱价格跌幅均超过3%;政府机构印度棉花公司将棉花价格每包下调700卢比至64300卢比，业内人士预计未来几天价格还将再下滑1%—2%。国际棉花的竞争力因此相对减弱，印度纱厂和中间商并不急于签约采购外棉。

　　第三，高等级棉花存在缺口，但进口意愿受汇率制约。 印度国内供应趋紧的主要是高等级优质棉花，而低等级、中低指标的国产棉供应相对充足。据CCI统计，截至5月20日，印度棉花公司年度累计销售棉花约700万包(约合119万吨)，剩余库存约60万吨。此外，印度卢比兑美元持续大幅贬值——5月中旬已跌至逼近1美元兑97卢比的历史新低——直接削弱了印度纱厂采购外棉的能力。以卢比计价的进口成本不降反升，严重制约了零关税政策的实际效果。

　　综合来看，几家大型国际棉企与印度纱厂判断基本一致：印度棉花进口量虽会较上半年有所反弹，但同环比爆发式增长的可能性不大，对ICE期货盘面和国际现货价格的拉动作用不宜过度炒作。

　　短期震荡寻底，中长期蓄势待发

　　结合对国内外市场的深入分析，世界服装鞋帽网对棉花后市走势提出以下判断：

　　短期(1—2个月)：震荡为主，上下两难。 当前国内纺织行业处于传统淡季，纱线跟涨吃力，下游补库意愿较弱;同时抛储及政策调控预期仍存，将对棉价上行空间形成抑制。但从供给端看，全球供需紧平衡基调已基本确立，5月份USDA报告已锁定2026/27年度全球棉花产量预计2526.47万吨，较去年同期下降5.38%。此外，新疆棉花目标价格新政落地(2026—2028年执行18600元/吨)，对市场信心形成有力支撑。多空因素交织之下，短期郑棉或以16000—16500元区间震荡为主。

　　中期...

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