本周(7月20日—24日)，2026年度中央储备棉轮出销售正式启动，首周市场反应堪称火爆。中国储备棉管理有限公司累计挂牌储备棉40109.8530吨，全周每日成交率均达100%，所有挂牌资源全部顺利成交。首周销售底价为16291元/吨，平均成交价格17405元/吨，折3128价格18004元/吨，平均加价幅度达1713元/吨。其中，进口棉成交均价17516元/吨，折3128价格18092元/吨，平均加价1801元/吨;新疆棉成交均价16994元/吨，折3128价格17677元/吨。

　　从单日走势来看，成交均价呈现小幅回落态势——7月20日成交均价17488元/吨，至7月24日已降至17217元/吨。刚需补库的下游纺企将采购重心转向储备棉竞拍，流通环节贸易商顺势加快库存周转、让利出货现象明显增多。本次轮出有效补充了市场可流通资源，平抑了现货端此前升温的涨价预期。当前郑棉主力合约围绕16000元/吨关口窄幅波动，市场整体供需仍维持紧平衡运行格局。

　　首周100%成交且大幅溢价，一方面反映出下游的确存在刚性补库需求，另一方面也说明当前市场可流通现货资源偏紧。但成交均价逐日小幅下滑，表明随着储备棉持续流入，市场紧张情绪正在逐步缓解。对于纺企而言，当前储备棉价格相较现货仍具有一定性价比优势，预计短期内竞拍热度将维持，但随着后续投放量持续增加，溢价空间或将逐步收窄。

　　当前市场的核心矛盾，恰恰在于抛储对供应端的增量与新疆高温造成的单产下降预期之间的博弈。

　　新疆棉花正值花铃生长关键期，前期持续极端高温对棉花生长造成了明显负面影响。7月初，南疆尉犁、且末多地最高气温达42℃，北疆石河子、昌吉最高气温也在38℃左右。棉花花铃期适宜生长温度为28-30℃，气温持续高于33℃即出现受害症状，35℃以上会发生重度热害，导致花粉失活，引发落花、落铃现象，降低坐铃率。截至7月6日，全疆棉花开花率约69.3%，较去年同期仍偏慢7.8个百分点。前期持续极端高温导致部分产区落花落铃现象增多，整体结铃数较去年同期偏低，单产下调预期持续发酵。

　　农业农村部已在7月供需形势分析中将2026/27年度棉花单产每亩调减2公斤至147公斤，总产量预计为634万吨。2026年国内棉花减产已是大概率事件。

　　不过，天气因素正出现边际变化。根据中央气象台预报，未来一周疆内极端高温将有所缓解，北疆多地迎来降水天气，天气题材的短期炒作动能趋于回落。近两周全疆大部热量充足，降水量较常年明显偏少，高温与强对流天气交替出现，导致棉花长势差异显著。一些灌溉用水充足、土壤墒情较好的宜棉区，在高频次少滴水、加大肥料供应及及时防治病虫害的条件下，长势较好。

　　减产预期是当前棉价最重要的底部支撑逻辑，但这一逻辑的兑现程度存在较大不确定性。一方面，单产实际受损幅度仍需8-9月才能最终确认;另一方面，高温天气的缓解意味着天气炒作最激烈的阶段可能已经过去。此前市场对减产的计价已经较为充分，若后续天气形势进一步改善，不排除出现“预期差”修正的可能。建议市场参与者密切关注8月棉花生长关键期的实际坐桃与结铃数据。

　　从需求端来看，当前形势并不乐观。纺织行业传统淡季特征凸显，下游织厂开机率维持低位运行，成品库存持续累积，终端订单跟进乏力。

　　截至上周，主流地区纺企开机负荷在72.0%，较上周下调0.55个百分点。佛山织造整体开工已降至两成左右。纺企纱线库存升至20—30天中位，部分中小企业资金承压，限制补库力度。多数工厂成品库存周转天数突破20天，中低支普梳纱库存接近30天，32支、21支等常规粗支纱滞销严重，厂商为回笼资金持续让利出货，6月以来主流棉纱报价累计下调800-1000元/吨。内需消费疲软叠加外需不确定性，使得下游企业原料采购整体保持谨慎，以随用随采为主，难以形成持续的向上拉动力。

　　需求端的疲软是压制棉价上行空间的最直接因素。传统淡季叠加终端消费不振，纺企“不赚钱甚至亏钱”的困境短期内难以扭转。值得注意的是，当前纺企原料库存普遍偏低，一旦8月中下旬传统旺季启动信号出现，集中补库可能引发阶段性反弹。但这一逻辑的前提是终端订单能够实质性回暖，而非仅仅季节性预期。

　　外围市场方面，因外围农产品普涨带动美棉价格上行，但美棉涨幅明显小于其他农产品。核心原因在于前期支撑美棉价格的得州旱情已出现边际缓解迹象——美国棉花优良率回升至45%(环比+1个百分点)，天气利多逐步兑现消化。

　　不过，美棉价格仍有底部支撑。一方面，市场对中国储备棉轮入存在一定预期;另一方面，印度减产预期也可能对美棉形成潜在需求拉动。2026年美棉意向种植面积同比增4%至964万英亩，但绝对值仍处近五年偏低水位。美棉周度出口销售仅1.24万吨，新作外销持续疲软。

　　美棉走势对郑棉的传导效应需辩证看待。得州旱情缓解意味着外盘天气溢价正在消退，但中国轮入预期和印度减产又为美棉提供了底部支撑。内外棉联动短期内将以区间震荡为主，难以形成单边共振。

　　宏观层面，美国于当地时间7月24日正式启动新一轮301关税措施，对全球60个经济体加征10%—12.5%的关税，其中对中国(含香港)的关税税率为12.5%。该政策替代了2026年2月以来实施的10%临时性进口附加关税。

　　对中国纺织服装行业而言，美国自我国进口纺织品服装累计加征关税税率区间已达20%—37.5%(包含本次加征的12.5%及原有301调查项下已加征的7.5%—25%)，较此前临时性关税上升2.5个百分点。不过，这一税率较2025年10月中美吉隆坡磋商达成的关税水平反而下降了7.5个百分点。据测算，以12.5%的301关税替代10%的122条款关税后，美国对中国大陆商品的整体加权税率将从约2...

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