7月最后一周，国际棉花市场以强劲姿态为2026/27年度拉开序幕。洲际交易所(ICE)棉花期货走势积极，主力2026年12月合约结算价报收81.79美分/磅，当周累计上涨1.81美分，涨幅2.3%。从更长周期看，该合约最近四周已累计上涨6%，一年内累计涨幅达18.4%。棉价持续走强，背后是供应端收缩预期与需求端韧性共同作用的结果——新年度供应紧张的预期继续支撑盘面，市场的天平开始向买方倾斜。
一、得州高温干旱：多头炒作的核心题材
美国得州西部的高温依旧是投机资金做多的主要题材。上周该地区高温维持在38至41摄氏度，拉伯克地区仅在周末出现零星阵雨和雷阵雨，对缓解旱情作用甚微，本周预计将维持高温干旱态势，这已是连续第三周。来自田间一线的报告显示，无论是旱地还是灌溉区，当前棉花作物状况均呈恶化趋势。根据美国农业部(USDA)最新发布的苗情报告，得州棉花优良率从前一周的34%进一步下滑至28%，而差苗率则从24%上升至30%。苗情指标的持续走弱，直接强化了市场对新年度美棉减产的心理预期。
二、出口数据亮眼：低价触发采购脉冲
上周美棉出口数据表现抢眼，两个年度的总签约量达到39.03万包，印证了7月中旬12月合约跌至79美分以下时，纺织厂采购需求异常旺盛的判断。不过，随着上周棉价快速反弹，预计本周签约量将有所回落——这是典型的“低价脉冲式”采购特征。
装运方面，上周美棉装运量仅为23.83万包。截至目前，2025/26年度美棉累计装运量达到1167万包，距离年度统计结束仅剩一周数据，预计最终装运量将比USDA此前预测的1220万包少20万至30万包，这一缺口很可能体现在本月的USDA供需预测报告中。值得注意的是，截至7月23日，美国2025/26年度累计出口签约量已达到USDA全年预测目标的107%，虽然略低于上年同期的114%，但超额完成的态势已十分明确。
三、现货市场：买方观望，心理价位逐步上移
国际现货市场成交相对平稳，仅零星出现“补货”类交易，多数纺织厂仍在等待价格回调后再追加补库。7月中旬ICE期货价格仅短暂跌破79美分，当时工厂可能只采购了未来2至3周的用量。不过，一个值得关注的信号是：由于纱线价格保持稳定，且原料和产品库存持续走低，工厂的采购心理价位正在逐步上调。
从持仓结构看，CFTC点价盘统计显示，on-call卖出合同(即需要买入期货来定价的合同)超过on-call买入合同约1.14万手(涵盖12月合约至7月合约)，且上周这一差额增加了约2400手。这组数据清晰地表明：至少在未来三个月内，纺织厂在期货市场的买入动力将大于卖出动力。棉商手中持有大量现货头寸，未来在期货市场的操作方向也...
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