8月3日，ICE棉花期货开盘后剧烈下挫，盘中一度跌逾百点，但至午盘时段强势回升，走出日内“V型”反转行情。8月4日，市场回吐部分涨幅，但连续两个交易日盘中大跌后均迅速回升的走势，表明价格在低点时有大量买盘承接。截至8月5日(周三)，ICE交投最活跃的12月棉花期货合约收涨0.56美分，结算价报83.02美分/磅。

　　苗情恶化 天气升水持续注入

　　引发市场剧烈波动的核心因素，依然来自供应端的天气扰动。美国农业部(USDA)最新作物生长报告显示，截至8月2日当周，美国棉花优良率为42%，不仅低于前一周的46%和上年同期的55%，更比近十年同期均值低了6个百分点。与此同时，差苗率上升至20%，较前周增加4个百分点。在15个产棉州中，仅6个州长势有所改善，7个州出现下降，2个州保持稳定。结铃率为55%，略低于近五年同期均值56%。

　　从天气模型来看，情况并不乐观。美国得州及墨西哥湾沿岸地区未来一周高温天气仍将持续。未来6至10天(8月9日至13日)，得州气温明显偏高，三角洲和东南地区同样面临高温考验。得州西部的高温维持在38至41摄氏度，连续第三周保持高温干旱状态。尽管得州降雨几率接近正常水平，但三角洲南部降雨几率偏低，意味着该区域旱情短期内难以有效缓解。

　　周边市场动荡 宏观因素加剧波动

　　除了基本面因素，宏观层面的扰动同样不可忽视。周二，原油价格大幅下跌，此前美国财政部长贝森特通过商业渠道暗示本周可能达成霍尔木兹协议，WTI原油期货合约迅速跌至每桶75美元关口附近。能源、谷物和肉类市场的全面下跌，对棉花期货形成了一定的外部拖累。不过，棉花市场表现出了较强的抗跌性，盘中深跌后迅速收复失地，显示出资金对当前价位区间的认可。

　　中国市场：储备棉成交火爆 需求预期偏强

　　中国市场的表现成为国际棉价的重要支撑因素。截至8月5日，中央储备棉销售已累计挂牌10.42万吨，累计成交10.42万吨，成交率持续保持100%。成交均价为17184.09元/吨，折3128B价格17813.76元/吨，平均加价1596.20元/吨。

　　值得注意的是，近期中国多地持续高温与干旱。7月至8月上旬正是新疆棉花盛花至结铃膨大的关键阶段，伏桃与盖顶桃在此期间集中形成，单株结铃数与单铃重基本决定全年产量。据行业调研，全疆平均结铃数为7.4个，较去年同期少1.2个。市场普遍预计棉花亩产下降20至30公斤，行业机构测算减产规模在20万至40万吨之间。如果天气和产量表现不佳，后期中国的进口需求可能进一步增加。USDA预计2026/27年度中国棉花进口量为150万吨。

　　价格高位抑制采购 但低库存构成刚性支撑

　　当前棉花期货保持偏强走势，但价格上涨也在一定程度上抑制了纺织厂的补库意愿。各国普遍等待棉价回调后再行采购——此前价格低于79美分时需求明显增加，而眼下12月合约已站上82美分以上，明显高于纺织厂的心理价位。尽管如此，各国纺织厂原料库存仍处于低位，在价格回调过程中必然会带动需求释放，从而对盘面形成坚实支撑。

　　市场展望：紧平衡格局下的震荡偏强

　　从更宏观的视角看，USDA此前预测2026/27年度全球棉花产量为2553万吨，同比下降3.8%，而消费量预计为2655万吨，同比增长1.7%。全球棉花期末库存预计为1551万吨，同比下降5.9%。全球库存消费比预计降至59.0%，为2020/21年度以来的新低。全球棉花供需格局正从宽松向紧平衡切换。中金公司研报认为，历经2023至2025年全球农产品持续累库、价格深度下行的调整周期后，2026年农产品板块或正式迎来周期拐点，整体确立易涨难跌的运行格局。

　　综合来看，天气、长势、产量前景等因素仍存在...

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