棉市“冰与火”：全球减产预期撞上国内供强需弱，15000关口棉纺企业如何“过冬”？
来源： 2026/11/5 12:30:00分类：市场动向一、价格快照：弱势震荡，基差收窄
11月3日，国内棉花现货与期货延续偏弱格局。新疆棉3128B均价报16741元/吨，较前一日下跌70元/吨;郑棉主力合约收于15160元/吨，下跌50元/吨;期现基差为1581元/吨，收窄20元/吨。现货跌幅略大于期货，基差走弱，反映持货商挺价信心松动，出货意愿增强。环锭纺C32s均价同步回落至23335元/吨，纱线端跟跌进一步印证终端需求的疲软传导。
二、供应端：全球“减法”与国内“加法”并行
全球层面，2026/27年度棉花产量预期整体收紧。USDA 10月供需报告将全球产量定于2568万吨，同比下降约3.4%，减产主要来自中国、澳大利亚及美国。巴西则逆势增产，CONAB最新预测2026/27年度总产约414万—416万吨，同比小幅增加，成为全球供应端罕见的增量来源。全球棉花消费预期约2680万吨，产不足需约110万吨，供需格局偏紧的底色并未改变。
但国内市场的短期现实与全球叙事存在明显温差。新棉采摘、交售、加工及公检进度均快于去年同期，新棉上市放量叠加商业库存高企——截至10月中旬棉花商业库存同比增加近90万吨，阶段性供应压力集中释放。尽管USDA及BCO对新季国内产量的预估存在差异(740万吨至742万吨不等)，同比降幅在4%—5%区间，但减产的“预期差”已在盘面中被阶段性充裕的现实所覆盖。国内供应端的核心矛盾不在“减了多少”，而在“当下有多少货在市场上”。
三、需求端：旺季成色不足，刚需托底难撑大局
“金九银十”收官，纺织产业链的体感温度明显低于季节性均值。江苏主产区反馈显示，银十行情整体呈现“旺季不旺、订单碎片化”特征，大规模集中翻单并未兑现，上下游备货心态普遍保守。纺企原料采购以刚需小单为主，纱线库存持续累积，部分企业已采取限产、放假措施。广发期货月报直言，新棉加工放量、商业库存高企与下游订单偏弱构成三重压制，短期棉价反弹空间有限、逢高承压。
值得注意的分化信号是：差异化、功能性面料及混纺类纱线的询盘热度相对活跃，中低支常规纱则持续受到进口纱冲击，利润空间被压缩。需求并未消失，而是在结构上发生迁移——这对企业的产品策略含义远大于对棉价的方向含义。
四、政策变量：托底有底，但天花板亦明确
2026—2028年新疆棉花目标价格维持在18600元/吨，补贴产量上限锁定510万吨，政策延续“市场定价、价补分离”框架。该机制在棉价下行期对棉农收益形成底线保护，但超出510万吨的产量不再享受价差补贴，意味着新疆棉花进一步大幅扩张的政策驱动力在减弱。进口端，2026年滑准税加工贸易配额总量30万吨，实行凭合同申领，增发节奏较往年提前，在一定程度上补充了纺织企业的原料选择空间，但也削弱了国内棉价独立走强的供应基础。
五、后市研判与企业应对：以“稳”破“卷”
综合来看，郑棉主力在15000元/吨整数关口附近存在成本与政策预期的双重支撑，继续大幅下探的空间有限;但新棉放量...
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