近期，储备棉竞拍现场一片火热。当天挂牌的8045.4550吨储备棉全部成交，成交率100%，成交均价达到17480.36元/吨，最高成交价甚至触及18450元/吨。

　　然而，就在同一个时刻，浙江兰溪当地主营常规纯棉纱的企业却普遍处于无利或亏损状态，仅部分混纺生产企业能够勉强保本。一边是原料端的疯狂抢购，一边是产品端的利润冰封。这场“冰火两重天”的行业困局，到底是怎么造成的?

　　抢棉花的热情从哪来?

　　储备棉首周竞拍底价为16291元/吨，这个价格相比现货市场具有明显的价格优势。首周(7月20日—24日)累计挂牌储备棉40109.8530吨，全部成交，成交均价17404.58元/吨，平均加价1712.56元/吨。

　　更关键的是，当前市场上出现了一个结构性矛盾：距离新棉大规模上市还有近两个月，国内棉花商业库存已从年初峰值569.81万吨持续去化。截至7月10日，全国棉花商业总库存283.88万吨，其中新疆库存167.12万吨;到7月24日，全国商业库存进一步降至259.72万吨，新疆库存144.52万吨。累计去化幅度惊人，高等级优质棉资源逐步减少。

　　与此同时，纺织出口订单表现优于内销订单，外单配套用棉需求旺盛。调研显示，当前竞拍主体以刚需生产企业为主，外棉加价幅度明显，其中美棉需求高度集中，适配头部企业外单、溯源订单生产。

　　所以，尽管纺企普遍亏损，参与竞拍依然是当前最划算的原料采购方式。竞拍货源相较现货具备一定成本优势，有助于适度缓解原料压力。

　　储备棉100%成交的背后，折射出的是整个行业对原料供应的集体焦虑。在商业库存快速去化、新棉上市尚需时日的“青黄不接”期，储备棉几乎是纺企唯一能够稳定获取原料的通道。这种“被迫式抢购”并非需求端的真实繁荣，而是供给端收缩倒逼的被动选择。纺企明知亏损仍要竞拍，恰恰说明“无米下锅”的风险比“亏本生产”更令企业恐惧。

　　棉价涨了，纱价却跟不上

　　今年以来，棉纱价格整体涨幅有限，较年初仅抬升约1000元/吨。但棉价的上涨幅度远不止这个数。

　　纺织行业有一条朴素的逻辑：纺企靠稳定的加工费盈利。但在当前棉价、基差大幅波动的市场环境中，这条逻辑正在崩塌。单纯稳健生产、不做库存套利的企业，现在普遍亏损。纱厂作为产业链弱势环节，纱价调价滞后、传导困难，企业难以把握价格上涨窗口期，盈利难度显著加大。

　　数据也印证了这一趋势。7月14日，郑棉主力合约收报16070元/吨，而新疆3128B棉到厂价报17620元/吨。棉纱现货方面，内地32支普梳纱即期利润已深陷亏损——7月7日内地纺纱利润为-1688.88元/吨，到7月23日仍在-1458.88元/吨的低位徘徊。仅新疆自有原料优势企业和差异化特色纱厂尚能维持微薄盈利。

　　当前棉纺行业正陷入典型的“成本推动型亏损”——原料端涨价的动力来自供给收缩和资金炒作，而需求端却无法承接。这本质上是一个产业链利润再分配的问题：利润被挤压在上游棉花环节，中游纺纱环节成为“夹心层”。常规纯棉纱产品同质化严重、议价能力弱，企业只能被动接受价格，没有任何定价权可言。棉价越涨，纺企反而越亏——这种背离正常市场逻辑的现象，正在颠覆行业多年来“买原料、加工、卖产品”的朴素盈利模式。

　　既然亏本，为何不停产?

　　面对“越干越亏”的处境，兰溪的纺企仍然坚持高负荷开机，这在传统淡季里显得反常。

　　企业给出的理由是：维持生产连续性、稳定客户订单渠道、保障市场份额。停产容易，复产难。一旦停机，工人流失、客户流失、银行授信收紧——这些连锁反应可能比眼下的亏损更致命。

　　当前行业面临原料价格上涨、价格传导不畅、利润空间收窄、订单跟进不足等问题，整体经营压力较大，盈利能力偏弱，亏损面处于较高水平。尤其值得关注的是，常规棉纱市场竞争激烈，差异化产品市场表现相对较好。这一分化格局也解释了为什么主营32支、21支常规普梳纱的兰溪企业亏损最严重。

　　从开机数据来看，截至7月初，被调查企业开机率为79.7%，环比下降2.3个百分点，但浙江、福建、广东等地平均开机率仍达85%以上。不过，内地纱厂因资金和库存压力，整体开机率已降至50%左右，不少工厂采取轮班、阶段性停产模式。纺企成品库存已累积至30.9天。

　　兰溪企业“越亏越开”的现象，本质上是一种“囚徒困境”式的集体博弈——谁先停产，谁就先出局。在市场份额的争夺中，亏损被企业视为“必要的经营成本”，而非“不可承受的损失”。但这种策略能持续多久，值得打上一个大大的问号。当亏损持续累计超过企业的现金流承受极限时，被动停产的代价将远高于主动调整。更值得警惕的是，这种“以亏损换市场”的逻辑，正在将整个行业拖入恶性循环的泥潭。

　　更严峻的还在后头

　　今年年底将迎来新一轮纺机产能集中投产，明年产能集中释放后，国内棉花消费量将继续提高，行业供需紧张格局将进一步加剧。

　　从政策面看，储备棉轮出公告于7月14日正式发布，7月20日开始正式挂牌。但公告明确“每日挂牌销售数量根据市场形势灵活安排”“总量未作明确规定”，这意味着政策拥有较大的灵活调整空间。本次轮出与2023年情况类似，国家将根据市场变化灵活调整。

　　从市场博弈看，当前的核心矛盾在于抛储对供应端的增量与新疆高温造成的单产下降预期之间的拉锯。新疆棉花正值花铃生长关键期，前期持续极端高温导致部分产区落花落铃现象增多，整体结铃数较去年同期偏低，单产下调预期持续发酵。与此同时，2026年全国棉花实播面积为4632万亩，同比减少145.8万亩，降幅达3.1%。

　　短期来看，市场偏强运...

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