一、期货市场：弱势下行，基差走扩
截至7月底收盘，郑商所棉花2609合约报收15745元/吨，环比上月下跌335元/吨，跌幅2.08%。进入8月，期价延续偏弱态势——8月3日，棉花2609合约收盘15675元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，跌幅0.44%。从盘面表现看，棉价已连续多日处于15700元/吨下方窄幅震荡，市场缺乏明确方向性驱动。
当前盘面呈现典型的“上有顶、下有底”格局——储备棉投放压制上方空间，而新棉减产预期及优质棉结构性紧缺则为下方提供支撑。持仓量持续低位运行，显示多空双方均不愿在当前价位大举建仓，等待政策面或天气面出现新的变量打破僵局。
二、现货市场：价格坚挺，基差维持高位
现货端表现明显强于期货。7月底，新疆地区棉花现货价格17327元/吨，环比上月下跌97元/吨;全国棉花现货加权均价17421元/吨，环比下跌133元/吨。现货基差CF09+1582，环比上涨238;全国现货基差CF09+1676，环比上涨202。
8月3日最新数据显示，新疆棉3128B现货价格17528元/吨，较昨日下跌41元/吨，期现基差扩大至1853元/吨。生意社皮棉现货基准价报17437.7元/吨，与主力合约基差为1762.67元/吨。
基差持续走扩并维持高位，反映出两个核心问题：其一，当前优质棉现货流通资源确实偏紧，卖方挺价意愿较强;其二，下游纺企对后市信心不足，期货端避险性抛压明显。这种期现分化格局短期内难以逆转，对拥有现货资源的企业而言，基差交易策略存在较好的操作空间。
三、国际市场：美棉出口显著回落，天气扰动仍是核心变量
据美国农业部(USDA)数据显示，7月17日至23日当周，美国2025/26年度陆地棉净签约6740吨，较前一周减少42%，较近四周平均减少41%;装运53024吨，较前一周减少15%。中国对2025/26年度陆地棉净签约量仅720吨，较前一周大幅减少79%，但装运-2012吨，较前一周增加321%。
从更宏观的基本面看，USDA 7月报告预测2026/27年度全球棉花产量为2553万吨，较6月上调约26万吨，但同比仍下降3.8%;全球消费量预测2655万吨，同比增1.7%;期末库存1551万吨，同比去化5.9%。全球供需结构已由累库正式切换至去库周期。美国方面，截至7月26日当周美棉优良率为46%，远低于去年同期的55%;干旱比例维持在42%。编辑分析：美棉出口数据的骤降值得警惕——这不仅反映全球纺织需求的疲软，更暗示中国买盘在关税阴影下的退缩。美国7月24日起对中国加征12.5%进口关税，在新旧301关税叠加之下，中国纺织品服装出口面临的关税壁垒已是全球最高水平。2026年上半年中国棉制纺织品服装出口数量增速已从去年的6%7%显著放缓至1%2%。外部需求的萎缩正在从终端向上游传导，这是国际市场最大的隐忧。
四、国内...
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