编者按：全球制造业复苏动能衰减，国内棉纺织行业却面临景气全面收缩的严峻考验。7项分指数悉数跌破临界点，企业信心指数骤降4.4个百分点——这组数据背后，是需求不足、库存高企、利润收窄三重压力的叠加。本期编辑团队基于权威数据，深度剖析行业“磨底”逻辑，并给出审慎务实的应对建议。寒冬未去，但穿越周期的智慧，往往藏在最冷的时候。愿此文为业界提供镜鉴。

　　一、宏观层面：全球扩张放缓，中国逆势回升

　　据摩根大通与标普全球联合ISM及IFPSM共同编制的摩根大通全球制造业PMI指数，2026年6月全球制造业PMI录得52.2%，较上月下降0.4个百分点，虽已连续11个月高于50.0%的荣枯分界线，但增长放缓的信号已十分明确。数据显示，6月降幅主要由发达经济体拖累，全球制造业PMI已从5月创下的四年高点52.7%回落。从驱动因素看，需求端的分化仍是全球制造业景气度区域差异化的核心来源——电子产品、半导体需求相对旺盛，拉动部分新兴经济体相关产业链复苏，而传统制造需求疲软则导致增长动能回落。

　　编辑分析：全球制造业“K型分化”格局日益清晰。AI、半导体等新动能领域持续扩张，而传统消费品、中间品制造则面临需求疲软与成本高企的双重挤压。联合国和OECD近期分别下调2026年全球经济增速预测至2.5%和2.8%;IMF预计2026年全球经济增长3.0%。多个国际经济机构认为2026年经济增速很可能放缓至2.8%左右，创2021年以来新低。对以传统制造为主的纺织服装行业而言，外部需求支撑力度正在边际减弱，出口订单的可持续性需密切关注。

　　与全球趋势形成对比的是，中国制造业展现出较强韧性。国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，2026年6月中国制造业采购经理指数为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。从分项看，新订单指数为51.2%，环比上升1.3个百分点;新出口订单指数为50.1%，较上月上升1.5个百分点，时隔多时重回扩张区间。高技术制造业PMI达53.5%，装备制造业PMI为52.5%，新动能引领作用持续增强。

　　编辑分析：国内制造业的回暖主要受益于“六张网”“两新”等政策的稳步推进、重大项目集中开工以及外需阶段性回暖。但值得注意的是，复苏呈现明显的结构性特征——新动能行业领跑，传统制造业尤其是高耗能行业仍在承压。纺织服装作为典型的中下游传统制造，能否受益于这一轮政策红利，还需看内需消费的恢复节奏。

　　二、行业层：棉纺织景气全面走弱，7项分指数悉数下滑

　　宏观面的暖意未能传导至棉纺织行业。2026年6月中国棉纺织景气指数为48.3%，低于临界点，较上月下降1.6个百分点。更值得警惕的是，构成景气指数的7个分项指数——原料采购、原料库存、生产、产品销售、产品库存、企业经营、企业信心——全部低于临界点，且均较5月出现下降。这一“全线飘绿”的景象，在近年来的景气监测中并不多见。

　　编辑分析：7项分指数全面下滑，意味着行业从上游到下游、从采购到销售、从生产到信心，几乎每一个环节都在收紧。这种系统性走弱已非简单的季节性波动可以解释，而是行业正处于新一轮“去库存”阵痛期的集中反映。数据显示，6月棉纺织市场行情走淡，下游订单大部分在6月中上旬完结，从6月中旬开始纺企迅速累库，经营压力持续上升。

　　原料端：三原料走势分化，采购全面收缩

　　6月原料采购指数为48.3%，较5月下降1.9个百分点。三大原料走势明显分化：

　　棉花方面，受美棉回调及行业淡季影响，6月上旬郑棉持续震荡回调，月中短时止跌后又被美棉走弱带动再度回调，至月末出现大幅反弹，主力合约CF2609最高触及16440元/吨，最低回探15590元/吨。据TTEB数据，国内3128级棉花现货月均价17113元/吨，环比下降260元/吨，降幅1.50%。

　　涤纶短纤方面，6月美伊达成和平备忘录，霍尔木兹海峡通航部分恢复，同时授权伊朗在60天内恢复原油出口，油价大幅回落至战前水平。涤纶短纤价格从7700-7800元/吨回落至7400元/吨附近。1.4D直纺涤纶短纤月均价7611元/吨，环比下降416元/吨，降幅达5.18%。

　　粘胶短纤则表现相对坚挺，纤维工厂预售充足，市场偏强运行，主流粘胶纤维月均价14092元/吨，环比上涨57元/吨，涨幅0.41%。但...

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